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燧原科技 IPO 定價 142.18 元 / 股 國產 GPU"四小龍" 最后一家登陸科創板

8 月 31 日晚，燧原科技發布公告，科創板 IPO 發行價格最終確定為 142.18 元 / 股。這意味著，被市場并稱國產 GPU"四小龍" 的最后一家企業正式邁入資本市場，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份、燧原科技將在科創板齊聚。

本次燧原科技公開發行股份 4303.5173 萬股，占發行后總股本的 10%。按發行價計算，預計募集資金總額 61.19 億元，扣除發行費用后募集資金凈額約 58.10 億元；發行完成后，公司總市值約 611.87 億元。網上申購日為 9 月 2 日，申購代碼 787801。

估值方面，由于公司尚未實現盈利，本次發行選用市銷率作為估值參考。以 2025 年營業收入 9.90 億元計算，發行后市銷率約 61.80 倍。橫向對比來看，這一估值水平明顯低于同賽道可比公司 —— 寒武紀市銷率 101.30 倍、摩爾線程 166.68 倍、沐曦股份 164.24 倍、壁仞科技 85.03 倍、天數智芯 89.38 倍。燧原科技發行估值在國產 GPU 陣營中處于相對低位，留給二級市場一定的想象空間。

不過，若參照所屬軟件和信息技術服務業最近一個月平均靜態市盈率 70.30 倍來看，61.80 倍的市銷率對應的絕對估值水平并不便宜，投資者仍需關注公司后續營收兌現能力與盈利拐點。

申購端熱度相當高。公告顯示，本次發行初步詢價區間為 14.36—159.32 元 / 股，剔除無效報價和最高報價后，網下有效申購倍數達到 2642.99 倍，反映出機構資金對國產算力賽道的強烈配置意愿。

發行結構上，戰略配售 860.7034 萬股，占本次發行數量的 20%；網下發行 2754.2639 萬股、網上發行 688.55 萬股，分別占扣除戰略配售后數量的 80% 和 20%。網下部分實行三檔限售：檔位一 70% 限售 9 個月，檔位二 40% 限售 6 個月，檔位三 20% 限售 6 個月。A 類投資者可自主選擇檔位，B 類投資者僅可選擇檔位三，這一安排有助于穩定上市初期的流通盤。

燧原科技滿足科創板第四套上市標準，即預計市值不低于 30 億元且最近一年營業收入不低于 3 億元。公司 2025 年營收 9.90 億元，遠超該標準門檻。保薦人為中信證券，聯席主承銷商為國泰海通、廣發證券。網上路演于 9 月 1 日 14:00—17:00 舉行。

隨著燧原科技定價落地，國產 GPU 主要玩家已全部進入公開市場。在 AI 算力需求持續高漲、國產替代加速推進的背景下，611.87 億元市值的燧原科技能否在二級市場復制同業的高估值表現，又能否將高市銷率轉化為實實在在的業績增長，將是上市后市場關注的核心焦點。

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