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瑞銀發布研報稱，將阿里健康（00241）相對估值方法由市銷率改為調整后市盈率，將阿里健康2026至2028財年盈利預測上調17%至21%，以反映更強勁的第一方平臺銷售增長。基于2027財年23倍調整后市盈率，將目標價從3.8港元上調至4.7港元，但維持“沽售”評級。

自5月下調阿里健康評級以來，公司的第一方平臺銷售（1P）增長超越該行預期，但認為當中更多是藥品供應從線下轉向線上的結構性變化，而非公司戰略轉向側重第一方平臺或第一方平臺藥品銷售，亦相信同行的龍頭企業均能從此結構性趨勢中盡早獲利。

瑞銀又指，阿里健康與主要競爭對手京東健康（06618）之間的差距正在擴大，而后者似乎已在用戶認知度與藥品供應鏈建立了競爭優勢，并在全渠道布局搶得先機，并認為阿里健康目前對應明后兩年調整后32倍、27倍市盈率，可能無法充分支撐對其2025至2028財年收入及調整后盈利年復合增長率分別13%、19%的預測。

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