摘要 【瘋炒！最高溢價超40% 基金連發八道風險提示！什么情況？】近期，國投白銀LOF二級市場價格大幅上漲，遭遇資金爆炒，場內交易價格大幅偏離基金份額凈值，產生過高溢價。基金公司頻頻發布溢價風險提示公告，12月份已經發布了8份溢價風險提示公告，并多次采取臨時停牌的舉措。

近期，國投白銀LOF二級市場價格大幅上漲，遭遇資金爆炒，場內交易價格大幅偏離基金份額凈值，產生過高溢價。基金公司頻頻發布溢價風險提示公告，12月份已經發布了8份溢價風險提示公告，并多次采取臨時停牌的舉措。

國投白銀LOF溢價居高不下

近期，國投瑞銀基金旗下國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）A類基金份額（場內簡稱：國投白銀LOF；交易代碼：161226）二級市場交易價格波動較大引發市場關注。

(資料圖)

公開資料顯示，國投瑞銀白銀期貨基金為商品期貨基金，屬于高風險、高收益的基金品種，該產品投資目標是力求每日基金凈值增長率在扣除相關費用前與上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率相當，主要通過持有白銀期貨主力合約達成投資目標。

數據顯示，今年以來白銀市場單邊上漲，上海期貨交易所白銀期貨指數年內漲幅已經翻倍。

Wind數據顯示，11月24日以來，國投白銀LOF在17個交易日里有15個交易日實現上漲，累計漲幅超過70%。該基金產品年內漲幅甚至超過173%。

不過，截至12月17日收盤，與國投白銀LOF相對應的場外交易的國投瑞銀白銀期貨基金產品年內收益僅為95.11%。

可見，場內交易的國投白銀LOF二級市場價格比場外交易的基金份額凈值有大幅溢價。

國投瑞銀基金在基金公告中多次提醒投資者，基金的二級市場價格明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。

數據顯示，國投瑞銀基金12月份已經發布了8份溢價風險提示公告。

與此同時，為保護投資者利益，國投白銀LOF在二級市場還多次實施臨時停牌措施，向市場警示風險。

不過，國投白銀LOF的二級市場交易價格溢價幅度并未有效回落。

12月17日，國投白銀LOF二級市場價格盤中一度10%漲停，而實際上，其對應的基金份額凈值當日漲幅僅有1.78%，溢價幅度進一步擴大。

12月18日上午，在臨時停牌1小時后，國投白銀LOF二級市場價格開盤即開始狂飆，早盤收盤漲幅又高達7.76%。截至發稿，國投白銀LOF二級市場價格繼續沖高，下午一度接近10%漲停，其二級市場價格相比昨日的基金份額凈值溢價幅度超過了40%。

高溢價風險不得不防

高溢價背后，風險也在累積。

對于國投白銀LOF為何持續受到資金熱炒，甚至忽視基金管理人對溢價風險的提示，一位投資者指出，該基金是國內公募市場上為數不多跟蹤白銀資產價格走勢的產品，較為稀缺，而場外基金在四季度不斷限購，無法滿足投資者對白銀資產配置的需求。一些投資者只能通過二級市場不斷買入國投白銀LOF，推高了其二級市場價格。

而對于基金的限購舉措，公司在公告中給出的官方理由為“保護現有基金份額持有人利益”。場外交易的國投瑞銀白銀期貨基金年內規模也一路飆升，截至三季度末規模已經達到66.4億元，相比二季度末規模實現翻倍。隨后，在四季度，國投瑞銀基金開始對該產品采取了多輪限購措施，A類基金份額及C類基金份額的最新限購金額分別為100元及1000元。

國投瑞銀基金在公告中多次提醒投資者，如若國投白銀LOF二級市場交易價格溢價幅度未出現有效回落，公司有權通過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間的方式，向市場警示風險。

顯而易見的是，無論是場內交易的ETF還是LOF，其二級交易價格大幅偏離基金凈值，產生過高溢價，都存在溢價回落的風險。

近年來，場內交易的ETF和LOF出現短暫的大幅溢價也較為常見，除了部分投資海外市場的跨境ETF受制于跨境交易的不便利長期溢價外，大部分場內交易的產品溢價都會很快消失。

如2024年12月27日，紅利港股ETF、港股央企紅利ETF、港股通紅利低波ETF3只基金全天處于跌停狀態。當日，恒生中國企業指數微漲0.02%，3只ETF的表現與市場指數走勢差異極大。分析其背后原因，恰是資金過度參與3只ETF的炒作，二級市場價格短期大幅偏離跟蹤指數。一旦投資者回歸理性，溢價消失，這些ETF的二級市場價格就回歸真實價值，二級市場價格大幅回落。

另外，基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響。

白銀資產價格未來走勢也面臨諸多不確定性。廣發期貨近期表示，美國宏觀經濟基本面和貨幣政策預期對從金融屬性角度對價格形成利好，在多頭資金通過ETF大量增持驅動和有色板塊提振下繼續強化上行趨勢，但隨著COMEX白銀臨近最后交易日實物交割需求不斷減少對行情的驅動邊際減弱疊加國內庫存回升可能緩和多頭情緒。白銀大幅上漲或進入超買區間，交易擁擠情況下波動風險增加不排除監管部門將實施更多風控措施，關注美國經濟數據及美聯儲官員表態，謹防投機多頭高位止盈，多單應適時減倉或用期權等工具鎖定盈利。

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