中國基金報記者 吳君

實業(yè)上市公司跨界私募股權(quán)、創(chuàng)投圈正在成為一種潮流。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來超50家上市公司出資設(shè)立或參股私募股權(quán)基金，茅臺等知名公司也加入了這個隊伍。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)內(nèi)人士認為，上市公司設(shè)立或參設(shè)私募基金出于多方考慮，包括尋求產(chǎn)業(yè)協(xié)同、布局上下游、實現(xiàn)長遠發(fā)展，跟專業(yè)私募機構(gòu)合作、進行體外布局，以及追求投資收益等。這類私募股權(quán)投資基金給資本市場及產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來積極影響，不僅能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展與延伸，充分發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)+資本”賦能優(yōu)勢，助力企業(yè)長期發(fā)展，還能夠豐富私募股權(quán)投資資金來源。

上市公司積極布局

私募股權(quán)投資基金

據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至7月28日，今年以來已有25家上市公司發(fā)布認購私募股權(quán)產(chǎn)品的公告，合計認購32只私募股權(quán)基金，認購金額超20億元。

7月份，高能環(huán)境公告，公司與上海磐霖資產(chǎn)簽訂合伙協(xié)議，共同投資成立寧波磐霖高能股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），認繳出資總額3.1億元；新華文軒公告，同意子公司文軒投資以不超過1億元認購金石投資有限公司擬發(fā)起設(shè)立的金石成長股權(quán)投資(杭州)合伙企業(yè)（有限合伙）份額。

此前，工商信息顯示，貴州省結(jié)構(gòu)調(diào)整國資貳號私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）于6月25日成立，其合伙人分別為茅臺集團和貴州黔晟股權(quán)投資基金，出資額為14億元，引發(fā)市場熱議。

私募排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升稱，上市公司布局私募股權(quán)投資基金的意愿強烈，今年上半年出資設(shè)立或參股私募股權(quán)投資基金的上市公司超過50家。從行業(yè)分布來看，醫(yī)藥、計算機、機械等領(lǐng)域已設(shè)立了較多的私募股權(quán)投資基金，國防軍工、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工等行業(yè)近幾年也在加速布局。“市場中的股權(quán)投資基金正逐步趨同、形成合力，重點投向制造行業(yè)。這將有助于中國制造業(yè)的良性發(fā)展，推動制造業(yè)由低端勞動密集型向高端技術(shù)驅(qū)動型升級。”

與此同時，不少私募股權(quán)創(chuàng)投機構(gòu)也在積極尋求與上市公司合作。久銀控股總裁助理胡廣生表示，目前公司在湖南、廣東、北京、山東、江浙等區(qū)域與地方政府和上市公司積極展開合作專項產(chǎn)業(yè)基金或產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。

發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同

謀求長遠發(fā)展

好買股權(quán)產(chǎn)品研究主管朱世杰分析，上市公司布局私募股權(quán)投資基金，主要基于幾種考慮：一是產(chǎn)業(yè)協(xié)同，除了直接戰(zhàn)略入股外，上市公司還會通過設(shè)立或參與私募股權(quán)基金，間接投資上下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的企業(yè)，有助于第一時間發(fā)現(xiàn)行業(yè)中新興企業(yè)、新技術(shù)、新模式，提供潛在的并購標的或業(yè)務(wù)、技術(shù)合作機會。

二是體外布局、杠桿撬動，一些早期、重研發(fā)的企業(yè)很可能處于虧損狀態(tài)，如果上市公司直接戰(zhàn)略入股、財務(wù)并表可能會影響其財務(wù)數(shù)據(jù)，通過私募股權(quán)基金投資企業(yè)更有利；另外，很多私募股權(quán)基金并非僅上市公司一個出資方，也有其他LP參與，因此能撬動更多社會資金投資于未上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

三是追求投資收益，上市公司自身現(xiàn)金流充裕、凈利潤較好，而其主營業(yè)務(wù)可能暫時不具備繼續(xù)投產(chǎn)擴張的性價比，為了追求長期財務(wù)收益，會選擇投資私募股權(quán)基金；部分上市公司基于信任關(guān)系，會投資于以前創(chuàng)業(yè)階段合作過的私募股權(quán)機構(gòu)設(shè)立的基金，其產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的概率和意愿更大。

胡廣生認為，部分上市企業(yè)為了提高自身資金使用效率，在不影響公司日常經(jīng)營及發(fā)展、有效控制投資風(fēng)險的前提下，合理利用自有資金提升公司的投資收益水平和資產(chǎn)運作能力，借助專業(yè)投資機構(gòu)的力量及優(yōu)勢加強公司的投資能力，因此出現(xiàn)了部分上市公司以自有資金設(shè)立或參與私募股權(quán)基金份額認購，成為目前創(chuàng)投和股權(quán)基金重要的出資方之一。

姚旭升表示，首先，政策層面鼓勵私募股權(quán)基金發(fā)展，許多地區(qū)出臺了力度較高的私募股權(quán)投資基金支持政策，在投資規(guī)模達到一定標準之后，給予基金管理人一定額度的扶持資金；其次，上市公司布局私募股權(quán)基金的投資方向，主要是其所處行業(yè)上下游延伸的企業(yè)，有利于打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，提升公司競爭力；第三，股權(quán)投資產(chǎn)生的收益不僅可以增厚上市公司利潤，也可以讓上市公司在資本市場獲得更多關(guān)注，有助于實現(xiàn)市值管理目標。

發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)+資本”賦能優(yōu)勢

豐富私募股權(quán)資金來源

業(yè)內(nèi)人士認為，上市公司設(shè)立或參設(shè)私募股權(quán)投資基金，將對公司自身及產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資本市場、私募行業(yè)等都帶來積極影響。

姚旭升認為，上市公司參與私募股權(quán)投資能給產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來積極影響。一方面，公司通過投資可以獲得豐厚的收益回報；另一方面，上市公司與私募合作成立產(chǎn)業(yè)基金，對其所關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)進行投資，加強企業(yè)間業(yè)務(wù)合作，促進供應(yīng)鏈之間的協(xié)同效應(yīng)，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展與延伸，充分發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)+資本”賦能優(yōu)勢，既可以提升上市公司閑置資金的使用效率，又可以借助私募機構(gòu)的行業(yè)經(jīng)驗和投資管理能力，挖掘出有潛力的項目進行提前布局，加速產(chǎn)業(yè)的整合發(fā)展。

朱世杰表示，上市公司參與投資私募股權(quán)基金，可以豐富私募股權(quán)投資資金來源，優(yōu)化私募股權(quán)基金資金結(jié)構(gòu)，推動股權(quán)資本市場發(fā)展。此外，還能提升產(chǎn)業(yè)效率，因為上市公司不僅是財務(wù)投資者，更是產(chǎn)業(yè)投資者甚至是管理人，相對于常規(guī)財務(wù)股權(quán)投資基金，上市公司在行業(yè)中有更專業(yè)的技術(shù)判斷，也可以嫁接更多產(chǎn)業(yè)資源，幫助被投企業(yè)發(fā)展壯大。

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