A股上市的四家期貨公司近日陸續發布三季報。

從各家公布的經營數據看，今年前三季度，大部分公司的客戶權益或營業收入仍有正增長，但在偏弱市場大環境下，盈利水平均有不同程度下滑。

基于對長期前景的看好，賣方機構為永安期貨和瑞達期貨給出“增持”評級。有業內人士提出，品種擴張和業務創新推動期貨行業進入上行周期，但短期公司盈利能否回暖，關鍵要看市場成交量變化，以及相關投資業務的盈利情況。

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客戶權益、營業收入仍見正增長

四家A股期貨公司中，最早公布三季報的是永安期貨。永安期貨今年前三季度實現營業收入286.52億元，同比增長4.69%；實現歸母凈利潤4.73億元，降幅較上半年收窄。公司第三季度實現凈利潤1.57億元，同比增長15.26%，單季度凈利潤逐步釋放。

營業收入增長部分源自客戶權益的增加。永安期貨三季報顯示，公司三季度末期貨保證金存款較去年末增長近40億元，與之相對應，公司前三季度利息凈收入也同比增長26.63%，達到4.28億元。

南華期貨、瑞達期貨和弘業期貨在27日晚公布了三季報，其中也有亮點。比如瑞達期貨三季度營業收入7.42億元，同比增長25.68%，前三季度累計營業收入同比增長17.37%至19.4億元。南華期貨三季度末期貨保證金存款達167.9億元，較去年末增長14.33%；應收貨幣保證金99.12億元，較去年末增長44.2%，顯示公司客戶權益有明顯增長。

不過，從公司盈利水平看，今年前三季度，四家A股期貨公司的凈利潤都有所下降，降幅由高到低分別為46.02%、44.63%、35.87%、22.21%。值得注意的是，除永安期貨外，其余三家公司在三季度還出現了盈利下滑加速的情況。

分析各家財務報表可以發現，手續費收入和投資收益的下降，是前三季度A股期貨公司盈利下滑的主要原因。以瑞達期貨為例，公司前三季度手續費及傭金凈收入為4.16億元，較去年同期的7.34億元下降43.32%，投資收益更是下降70.25%至0.47億元。弘業期貨在解釋投資收益下滑原因時則表示，主要是金融市場出現較大波動，公司投資的部分金融資產出現一定程度的虧損。

四家A股上市期貨公司的經營情況與行業趨勢基本一致。中期協日前公布的數據顯示，今年1-9月，全國150家期貨公司累計實現營業收入297.17億元，同比下滑16.31%；手續費收入105.85億元，同比下滑15.81%；凈利潤99.48億元，同比下滑18.35%。9月末行業合計客戶權益1.44萬億元，同比增長20.93%。

賣方給出“增持”評級

雖然A股期貨公司三季報盈利情況并不理想，但賣方機構仍為一些潛力公司給出了“增持”評級。

山西證券首次授予永安期貨“增持”評級。該機構在研報中指出，永安期貨業績下滑主要受到“投資收益拖累業績”等原因影響，但永安期貨是期貨業翹楚，以打造“大宗商品投行、大類資產配置專家，產融資源整合者”為目標，在“一體兩翼三輪”的驅動下，致力于成為衍生品投行，公司受益于行業期貨市場交易品種豐富和頭部期貨公司政策紅利。預計公司2022年-2024年分別實現營業收入395.35億元、454.69億元和501.03億元，增長4.47%、15.01%和10.19%；歸母凈利潤9.15億元、10.53億元和11.77億元，增長-29.95%、15.07%和11.79%；PB分別為2.05/1.98/1.91，給予“增持-A”評級。

興業證券也在點評瑞達期貨三季報的研報中表示，交易受限市場活躍度降低，經紀、資管業務承壓拖累公司業績增長，但品種擴張和業務創新推動期貨行業進入上行周期，看好瑞達期貨在期貨資管和風險管理業務中的長期成長性。興業證券調整了對瑞達期貨的盈利預測，預計公司2022-2023年歸母凈利潤分別為3.84、5.02億元，同比分別-23.8%、+30.9%，對應10月27日收盤價的PE為16.19和12.36倍，維持“審慎增持”評級。

另有業內人士指出，期貨公司下一階段盈利能否回暖，關鍵要看期貨市場成交量變化，以及相關投資業務的盈利情況。“如果期貨成交量增加、波動率上升，會有助于期貨公司在期權端業務的收益增長。此外，很多期貨公司都加大了對權益市場或權益類產品的投資，投資收益受股市的影響越來越大，假如四季度股市能有一定回穩，也將對期貨公司的盈利復蘇帶來幫助。”

關鍵詞： 營業收入 期貨公司