來源：華泰期貨

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作者： 封帆

重要數據

鋁現貨方面：SMM數據，華東A00鋁價24750元/噸，較上一交易日變化0元/噸，華東鋁現貨升貼水-60元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價24660元/噸，現貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至-150元/噸；佛山A00鋁價錄24640元/噸，較上一交易日變化10元/噸，鋁現貨升貼水較上一交易日變化20元/噸至-165元/噸。

鋁期貨方面：2026-04-15日滬鋁主力合約開于24740元/噸，收于24855元/噸，較上一交易日變化-60元/噸，最高價達24925元/噸，最低價達到24730元/噸。全天交易日成交147081手，全天交易日持倉189422手。

庫存方面，截止2026-04-15，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存143.4萬噸，較上一期變化2.4萬噸，倉單庫存438567噸，較上一交易日變化3351噸，LME鋁庫存393775噸，較上一交易日變化-2200噸。

氧化鋁現貨價格：2026-04-15SMM氧化鋁山西價格錄得2715元/噸，山東價格錄得2700元/噸，河南價格錄得2720元/噸，廣西價格錄得2715元/噸，貴州價格錄得2785元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得306美元/噸。

氧化鋁期貨方面：2026-04-15氧化鋁主力合約開于2635元/噸，收于2632元/噸，較上一交易日收盤價變化-8元/噸，變化幅度-0.30%，最高價達到2663元/噸，最低價為2611元/噸。全天交易日成交190825手，全天交易日持倉163069手。

鋁合金價格方面：2026-04-15保太民用生鋁采購價格18400元/噸，機械生鋁采購價格18800元/噸，價格環比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價23800元/噸，價格環比昨日變化0元/噸。

鋁合金庫存：鋁合金社會庫存3.93萬噸，廠內庫存8.48萬噸。

鋁合金成本利潤：理論總成本23773元/噸，理論利潤27元/噸。

策略分析

電解鋁：海外缺口較為明確，內外比值已經走向極致，因此不排除海外改變對俄鋁的態度。鋁棒產量持續增加庫存持續去庫，雖然鋁錠庫存去庫周期尚未來臨，但隨著鋁水比例提高，預計國內鋁錠庫存頂點將至。中東海峽問題尚未解決仍存在進一步減產的可能，海外供需依舊偏緊。能源價格難以回調至戰前水平，成本端和通脹邏輯將會支撐商品價格易漲難跌。當前商品價格趨向基本面驅動邏輯，國內需要看到順利去庫方可打開鋁價上漲空間。長期對消費依舊存樂觀預期，國內的基建增長，以及能源成本問題將會推動海外電力、新能源等消費加速推進。

氧化鋁：幾內亞進入政策真空期，氧化鋁價格難有利多因素交易。幾內亞明確表示無意停止原料出口，不過將推出幾內亞鋁土礦指數，作為FOB官方基準。限量預期進一步減弱，雖然減少了礦供應偏緊的預期，但預計成本端支撐依舊有

效，尤其在能源價格難以回落的基礎上。氧化鋁供需方面依舊維持過剩，倉單壓力依舊。當前盤面價格已經跌至邊際生產最高現金成本，成本支撐將會顯現。盤面價格回落后溢價風險減少，仍可逢回調買入保值等待幾內亞政策落地。

風險

1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現新擾動

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