海報(bào)新聞?dòng)浾呱蛲瘓?bào)道

豬肉在中國(guó)人的餐桌上舉足輕重，CPI里它的分量也一直很重，價(jià)格一波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都得跟著抖三抖。但眼下，養(yǎng)豬行業(yè)正遭遇一場(chǎng)罕見(jiàn)寒流。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，4月第一周，全國(guó)生豬均價(jià)已跌至10.40元/公斤，環(huán)比跌2.6%，同比跌超三成。30個(gè)省份全線(xiàn)下跌，東北跌破10元，海南部分地區(qū)甚至不到8元。業(yè)內(nèi)人士感嘆：2026年恐怕是幾輪豬周期里最難熬的一年。

(資料圖片僅供參考)

按照以往經(jīng)驗(yàn)，虧成這樣，產(chǎn)能應(yīng)該加速退出，豬價(jià)也該觸底回升了。可這一次，底在哪里，誰(shuí)也說(shuō)不上來(lái)。本輪豬周期從2022年末高點(diǎn)算起，已經(jīng)走了49個(gè)月，時(shí)長(zhǎng)早夠了一個(gè)完整周期，但反轉(zhuǎn)信號(hào)遲遲不來(lái)。問(wèn)題出在哪？翻一翻2025年上市豬企的成績(jī)單，答案或許就藏在里面……

增收不增利之下，龍頭“硬扛”，小企業(yè)“扛不住”

作為行業(yè)龍頭的牧原股份，去年?duì)I收微增、利潤(rùn)掉了一成多。2025年?duì)I業(yè)總收入1441.45億元，同比增長(zhǎng)4.49%，歸母凈利潤(rùn)154.87億元，同比下降13.39%。全年出欄近7800萬(wàn)頭，市場(chǎng)份額超過(guò)一成，可惜活豬均價(jià)跌得厲害，公司自己也不避諱：豬價(jià)太低，利潤(rùn)自然扛不住。

另一家巨頭溫氏股份的日子更難過(guò)，2025年?duì)I業(yè)總收入1038.84億元，同比下降1.67%，歸母凈利潤(rùn)52.35億元，同比下降43.59%。營(yíng)收小幅縮水，凈利潤(rùn)直接腰斬。出欄量雖創(chuàng)了新高，但賣(mài)價(jià)降了近兩成，典型的“賣(mài)得多賺得少”。全年養(yǎng)豬業(yè)務(wù)還勉強(qiáng)貢獻(xiàn)了60億利潤(rùn)，可到了第四季度，單季已經(jīng)虧掉5個(gè)億。

中小養(yǎng)殖企業(yè)的處境更加慘淡。Wind數(shù)據(jù)顯示，已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的24家上市豬企里，一半都在虧損。新五豐預(yù)虧額巨大，同比跌幅驚人；光明肉業(yè)遭遇15年來(lái)首虧，已是連續(xù)第三年下滑；中糧家佳康也由盈轉(zhuǎn)虧。巨星農(nóng)牧、立華股份等多家企業(yè)利潤(rùn)降幅普遍在四成到九成之間。

2025年豬企財(cái)報(bào)的一個(gè)共同特征是“增收不增利”甚至“增收反虧”。但數(shù)據(jù)背后藏著另一個(gè)趨勢(shì)：豬價(jià)雖在跌，頭部企業(yè)的出欄量卻在增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額反而更集中了。

“虧得起”的巨頭正在改寫(xiě)周期法則

為何產(chǎn)能遲遲去不動(dòng)呢？因?yàn)轲B(yǎng)豬這門(mén)生意的玩家已經(jīng)換了。

過(guò)去，散戶(hù)是主力，虧不起就果斷殺母豬、減產(chǎn)能，市場(chǎng)很快見(jiàn)底反彈，這也是以往豬周期“急跌快漲”的老劇本。如今劇本改了，行業(yè)規(guī)模化率已超70%，前十家巨頭出欄量占了三成多。大企業(yè)有錢(qián)、有技術(shù)、有產(chǎn)業(yè)鏈，扛虧能力遠(yuǎn)超散戶(hù)，即便行情一般，它們照樣能穩(wěn)住產(chǎn)能，甚至逆勢(shì)擴(kuò)張。

牧原股份就是典型。去年它把養(yǎng)豬成本壓到了12元/公斤上下，優(yōu)秀場(chǎng)線(xiàn)甚至不到11元。眼下豬價(jià)才10元/公斤，算下來(lái)一頭豬只虧一兩百元。而中小散戶(hù)成本普遍在每公斤14到15元，一頭要虧三四百元。

這種“虧得起”的底氣，拖慢了產(chǎn)能退出的節(jié)奏。

決定豬周期走向的重要指標(biāo)是能繁母豬存欄量，這一指標(biāo)直接決定未來(lái)的生豬出欄量。

數(shù)據(jù)顯示，2024年4月，能繁母豬存欄量降至低點(diǎn)，此后一直在低位震蕩。到2025年末，存欄量為3961萬(wàn)頭，同比雖少了116萬(wàn)頭，但仍高出正常保有量。更要命的是，養(yǎng)豬效率今非昔比，PSY（每頭母豬每年斷奶仔豬數(shù)）從2017年的17.38頭躥到24.34頭。母豬沒(méi)少多少，生出來(lái)的仔豬卻多了，相當(dāng)于藏了一筆“隱形產(chǎn)能”，去化周期被進(jìn)一步拉長(zhǎng)。

需求側(cè)變化同樣深遠(yuǎn)

此外，需求端也在悄然生變。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，豬肉消費(fèi)占比已從2018年的62.1%降至2025年的57.9%，家庭餐桌上的豬肉消費(fèi)已連續(xù)三年減少。中國(guó)肉類(lèi)協(xié)會(huì)總經(jīng)濟(jì)師肖少瓊指出，居家消費(fèi)是降幅最大的板塊。這并非短期波動(dòng)，而是飲食結(jié)構(gòu)升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì)——牛羊肉、禽肉等替代品供給充足、價(jià)格更有競(jìng)爭(zhēng)力，不斷分流豬肉需求。

過(guò)去指望旺季消費(fèi)拉動(dòng)的老辦法，如今效果打了折扣。這意味著，要想讓豬周期真正反轉(zhuǎn)，供給端必須削減更大的量才行。

更棘手的是，一年中最淡的消費(fèi)季，偏偏撞上了供應(yīng)最旺的時(shí)期。中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院研究員朱增勇表示，當(dāng)前正處于全年需求低谷，而生豬出欄量依然龐大。今年前兩個(gè)月，全國(guó)生豬定點(diǎn)屠宰量達(dá)7581萬(wàn)頭，同比大增21.9%，其中2月份增幅更是高達(dá)40.7%。

供需兩頭擰成死結(jié)，直接把豬價(jià)拖進(jìn)了下行通道。

政策從“穩(wěn)價(jià)”到“逼退產(chǎn)能”

面對(duì)行業(yè)困局，政策風(fēng)向變了，不再只是出手托市，而是逼著行業(yè)去產(chǎn)能。

今年4月，第二批1萬(wàn)噸凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)落地，加上3月的首批，兩輪合計(jì)2萬(wàn)噸。

3月中旬，有關(guān)部門(mén)召集頭部豬企開(kāi)會(huì)，把能繁母豬的調(diào)控目標(biāo)從3950萬(wàn)頭進(jìn)一步壓到3650萬(wàn)頭，意味著全行業(yè)還要再淘汰約311萬(wàn)頭母豬，降幅近8%。

回頭看，這幾年調(diào)控標(biāo)準(zhǔn)一降再降，從4100萬(wàn)頭到3900萬(wàn)頭，再到如今的3650萬(wàn)頭，累計(jì)砍掉了450萬(wàn)頭。

與此同時(shí)，年度生產(chǎn)備案制正式落地，大企業(yè)的產(chǎn)能變動(dòng)必須上報(bào)，監(jiān)管從“事后看”變成了“事前管+事中盯”。

市場(chǎng)和政策兩頭一擠，上市豬企的去化明顯提速。牧原股份帶頭響應(yīng)，能繁母豬存欄從362萬(wàn)頭降至313萬(wàn)頭，累計(jì)調(diào)減49萬(wàn)頭，降幅達(dá)13.5%，并已在全國(guó)范圍內(nèi)停建124個(gè)在建養(yǎng)豬場(chǎng)；溫氏股份從135萬(wàn)頭降至128萬(wàn)頭，調(diào)減7萬(wàn)頭，降幅5.2%；新希望六和同期從105萬(wàn)頭降至98萬(wàn)頭，調(diào)減7萬(wàn)頭；華統(tǒng)股份、天邦食品、傲農(nóng)生物等企業(yè)也相繼縮減或終止相關(guān)募投項(xiàng)目。

不過(guò)問(wèn)題是，按現(xiàn)在的去化速度，要達(dá)標(biāo)3650萬(wàn)頭恐怕得花上好幾年。政策已經(jīng)明確，二季度必須進(jìn)入集中去化攻堅(jiān)期。接下來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)能出清的快慢，將直接決定豬價(jià)拐點(diǎn)什么時(shí)候到來(lái)。

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)能 豬價(jià) 豬企 虧得起 背后 上市 財(cái)經(jīng) 過(guò)剩 海量 走低