華泰證券研報指出，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，我們認為醫(yī)藥行業(yè)低點已過，建議關注院端診療復蘇、港股醫(yī)藥反轉及新冠主題的結構性交易機會三大主線：1)疫情防控優(yōu)化有望帶動2023年院端診療持續(xù)修復，我們認為受疫情顯著干擾銷售的藥械、醫(yī)療服務企業(yè)有望受益于需求修復；2)港股醫(yī)藥有望迎來持續(xù)行情：看好疫情防控優(yōu)化疊加美元加息節(jié)奏有望放緩驅動港股醫(yī)藥反轉；3)防控政策及疫情發(fā)展形勢快速變化，跟蹤新冠相關的藥品、疫苗、抗原檢測等主題的結構性演繹。

全文如下

華泰 | 醫(yī)藥健康：防控措施優(yōu)化，關注診療復蘇

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疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，我們認為醫(yī)藥行業(yè)低點已過，建議關注院端診療復蘇、港股醫(yī)藥反轉及新冠主題的結構性交易機會三大主線：

1)疫情防控優(yōu)化有望帶動 2023 年院端診療持續(xù)修復，我們認為受疫情顯著干擾銷售的藥械、醫(yī)療服務企業(yè)有望受益于需求修復；

2)港股醫(yī)藥有望迎來持續(xù)行情：看好疫情防控優(yōu)化疊加美元加息節(jié)奏有望放緩驅動港股醫(yī)藥反轉；

3)防控政策及疫情發(fā)展形勢快速變化，跟蹤新冠相關的藥品、疫苗、抗原檢測等主題的結構性演繹。

子行業(yè)觀點：

藥品：建議逐步加大具有較強現(xiàn)金流的龍頭藥企的配置，基于：

1)國家醫(yī)保結余仍較為充裕；

2)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，有望帶來藥品板塊的持續(xù)復蘇；

3)創(chuàng)新藥國談簡易續(xù)標政策有望于此次醫(yī)保談判兌現(xiàn)，創(chuàng)新藥降幅有望大幅縮窄；而腫瘤藥審批趨嚴或大幅改善行業(yè)內卷格局，我們看好頭部大藥企和創(chuàng)新藥龍頭業(yè)績與估值長期修復；

4)部分中藥企業(yè)經歷數年經營調整，盈利趨勢向上，仍具有一定性價比，關注中藥創(chuàng)新藥龍頭、消費中藥的潛在復蘇及感冒類中成藥的放量。

醫(yī)療服務：社會辦醫(yī)情緒洼地已過，部分細分賽道政策利好(如中醫(yī)診療持續(xù)受到政策支持、杭州輔助生殖項目納入商保)，集采相關板塊支付端松動(如種植牙服務限價高于市場預期)，疊加疫情防控政策優(yōu)化有望驅動嚴肅醫(yī)療、消費類醫(yī)療需求的修復，看好市場情緒及相關公司盈利表現(xiàn)的大幅修復。

醫(yī)療器械：下半年醫(yī)院診療有望恢復正常，常規(guī)診療相關的診斷試劑、高值耗材和低值耗材有望受益于診療需求的回暖，看好其中基本面堅實、龍頭地位領先的標的；關節(jié)全國集采陸續(xù)在今年 4-5 月份在全國大部分省份落地，我們預計關節(jié)手術量受價格大幅降低刺激有望明顯提高，其中基層醫(yī)院或將承接大部分手術增量，深耕基層市場的國產關節(jié)龍頭將明顯受益。

疫苗：近年疫苗行業(yè)已上市母牛分枝桿菌、PCV13、MenACYW 等大單品，行業(yè)景氣度較高。伴隨疫情防控政策優(yōu)化，消費類疫苗有望實現(xiàn)復蘇，建議關注主業(yè)扎實、新品驅動、新冠疫苗存在期權的企業(yè)。

消費醫(yī)療：消費醫(yī)療在外部因素之下受到影響，伴隨疫情防控優(yōu)化，我們預計消費醫(yī)療需求有望逐步恢復，建議關注 23 年有新品上市催化且業(yè)績增長仍舊強勁的標的。

風險提示：

集采降價超預期；醫(yī)?？刭M影響超預期；診療復蘇不及預期。

（文章來源：證券時報）

關鍵詞： 醫(yī)藥行業(yè) 華泰證券