整體觀點：

本周電新板塊整體仍呈現一定的波動，我們認為當前時點應傾向于防御，增加電網類、新能源運營商類配置。(1)儲能：美國放行部分光伏組件利好當地儲能產業鏈，我國電力現貨交易市場持續推進利好儲能，長期重點推薦；(2)電網：消納壓力下，電網投資及電網數字化均將持續推進；(3)鋰電：消費復蘇預期下，鋰電主鏈中可關注頭部企業與出海占比高的企業，同時鈉電、PET銅箔、半固態細分賽道也值得關注；(4)光伏：美國涉疆及反規避政策明晰利于市場判斷安全邊際和情緒修復，價格變化仍是主要矛盾，新技術和供需偏緊環節仍為投資首選；(5)風電：短期仍需觀望海風項目近海審批政策情況，中長期不改海風賽道高景氣性。

儲能：

(相關資料圖)

1、西北發布輔助服務細則，國內各地儲能商業模式逐漸完善，利好國內大儲產業鏈。

(1)12月1日，國家能源局西北監管局發布三份細則(征求意見稿)，明確了西北儲能的收益模式。

(2)細則中明確了輔助服務市場、靈活調節資源容量市場的收益方式。就一次調頻、容量補償、轉動慣量、調峰、無功補償、黑啟動、AGC調頻等均給出了相應的定價。

(3)此前，南方電網、山東、山西等已就容量市場、輔助服務等推出一系列政策，我們預計儲能的盈利模式未來將陸續在全國范圍內逐漸完善。

2、硅料價格下行，將有助于提升國內大儲需求，改善儲能制造環節盈利情況。根據PV-InfoLink數據，多晶硅致密料均價已連續兩周下跌，為2022年首次(已跌破300元/kg至295元/kg)。

3、美國放行部分組件，預計是美國光伏裝機轉暖的重要標志，利好美國儲能產業鏈。此前市場對23年美國儲能裝機量的擔心，主要系對美國光伏裝機量的擔心。根據PV Magazine信息，美國海關釋放一批因UFLPA扣押的光伏組件(來自晶科能源、使用瓦克硅料生產制造)。因為光伏裝機不及預期帶來的儲能裝機壓制，有望逐步解除，利好整個美國儲能產業鏈。

電網：

1、特高壓方面：

我國將建設以大型風光電基地為基礎、以其周邊清潔高效先進節能的煤電為支撐、以穩定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，特高壓起到平衡能源與負荷分布、促進新能源消納的作用，是堅強智能電網重要骨架，在“十四五”期間，仍將繼續保障新能源遠距離、大規模輸送。特高壓同時承擔著托經濟、穩增長的重要任務，政府亦將持續加大特高壓建設投資。

2、電力市場方面：

11月25日，國家能源局通過官網，對《電力現貨市場基本規則(征求意見稿)》、《電力現貨市場監管辦法(征求意見稿)》公開征求意見。此次能源局發布的規則征求意見稿，是對前期現貨市場試點經驗的總結，目的在于確立各省、區域電力現貨市場運行的基本規則框架，為在全國范圍推進現貨市場試點做好準備。征求意見稿表示，重點構建省間、省/區域現貨市場，建立健全日前、日內、實時市場，推動省/區域市場逐步融合，擴大省/區域市場范圍，向全國統一電力市場體系過渡。

電力現貨重點在于發現電力商品在不同時間、不同空間的價值屬性，通過中長期與現貨、現貨與輔助服務、省間與省內幾個市場的有效銜接，進一步推動儲能、分布式資源、虛擬電廠等多主體參與市場化交易，形成對新型能源體系下電力平衡的市場機制保障。儲能的調節作用、綠電的環境效益、火電的容量支撐在新的市場機制設計下，將被重新發現，盈利模式將不斷完善，有利于調動市場資源共同推進新型電力系統建設。但是，電力市場改革是整體性、系統性、全面性的調整，真正發揮作用仍需一段時間。

風險提示：新能源汽車銷量、海外車企擴產不及預期；風光政策下達進度不及預期；風機招標價格復蘇低于預期、產業鏈原材料價格波動；國家電網投資、信息化建設低于預期風險。

（文章來源：光大證券研究）

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