藍(lán)鯨新聞4月23日訊（記者 陳曉娟）伴隨公募基金2026年一季報(bào)披露完畢，機(jī)構(gòu)最新持倉動向浮出水面。

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記者關(guān)注到，據(jù)東吳證券非銀金融孫婷團(tuán)隊(duì)研報(bào)，2026年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業(yè)總持倉1.45%（含同花順、指南針），環(huán)比2025年四季度末下降1.03個百分點(diǎn)。相比滬深300行業(yè)自由流通市值占比低配8.12個百分點(diǎn)，環(huán)比2025年四季度末低配幅度收窄0.28個百分點(diǎn)。

個股方面，非銀行業(yè)前五大重倉股為中國平安、中國太保、國泰海通、新華保險(xiǎn)和中信證券，持倉市值分別為118.63億元、35.84億元、14.67億元、10.81億元、10.54億元。

從板塊來看，一季度保險(xiǎn)、券商均遭遇公募基金減持，調(diào)倉動作明顯。

該研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險(xiǎn)板塊公募持倉占比為1.05%，較2025年末下降0.68個百分點(diǎn)，從持倉比例上看，各上市險(xiǎn)企均較2025年末有所下降，平安降幅絕對值最大，為-0.38個百分點(diǎn)，太保其次，為-0.14個百分點(diǎn)，而國壽持倉比例變動幅度最大，較2025Q4下降75%。

需關(guān)注的是，最近多家券商已經(jīng)給出觀點(diǎn)，預(yù)判今年一季度上市險(xiǎn)企業(yè)績承壓，主要源于資本市場波動拖累投資收益。目前上市險(xiǎn)企的二級市場權(quán)益?zhèn)}位處于高位，利潤對權(quán)益資產(chǎn)的敏感性同樣也處于高水平，市場波動將對險(xiǎn)企當(dāng)季利潤表現(xiàn)形成壓力。為此，或也不排除“聰明資金”有所預(yù)判，提前動作，將部分資金轉(zhuǎn)投其他更有彈性空間的板塊。

開源證券研報(bào)指出，“整體而言，股市波動影響大于債市，1季度投資收益預(yù)計(jì)同比承壓，疊加凈投資收益率仍小幅下降，不考慮其他非經(jīng)常性因素?cái)_動的影響，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企歸母凈利潤平均同比下降20%左右?！?/p>

國泰海通非銀團(tuán)隊(duì)指出，受權(quán)益市場波動影響，預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司26Q1歸母凈利潤整體承壓，但得益于資產(chǎn)配置優(yōu)化預(yù)計(jì)好于此前市場的悲觀預(yù)期。不過，長期仍然看好利率企穩(wěn)回升預(yù)期下優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)個股的估值修復(fù)機(jī)會。

大摩最新研報(bào)觀點(diǎn)也指出，預(yù)期中國保險(xiǎn)公司2026年第一季稅后營運(yùn)利潤將錄得穩(wěn)健增長，但凈利潤增長則可能因股市波動而出現(xiàn)分化，大部分公司預(yù)計(jì)錄得下跌。不過，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長會保持健康，尤其是大型險(xiǎn)企，且業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)改善。

不過，國金證券研報(bào)認(rèn)為，短期資金面擾動不改2026年及中長期資負(fù)兩端基本面向好趨勢，存款搬家及市占率提升之下上市險(xiǎn)企負(fù)債端維持高景氣，投資受益于市場上漲以及長債利率企穩(wěn)。目前估值跌至低位，待市場風(fēng)格偏修復(fù)，強(qiáng)β的保險(xiǎn)股將迎來估值反彈。

與保險(xiǎn)板塊類似，券商板塊公募持倉也出現(xiàn)明顯環(huán)比回落。東吳證券研報(bào)顯示，截至2026年一季度末，公募基金股票投資中，傳統(tǒng)券商持倉占比0.29%，較2025年末減少0.28個百分點(diǎn)，同比減少0.01個百分點(diǎn)；2026年一季度券商行業(yè)（中信證券II指數(shù)）估值為1.23xP/B（靜態(tài)），2025年末為1.46xP/B。其中，公募基金大中型券商持倉截至2026年一季度末為0.28%，較2025年末減少0.28個百分點(diǎn)。

傳統(tǒng)券商中，機(jī)構(gòu)持倉仍集中在大中型券商。東吳證券研報(bào)指出，國泰海通證券、招商證券、國信證券獲機(jī)構(gòu)增持，而中信證券、華泰證券、中國銀河、廣發(fā)證券等多家頭部及中型券商遭減持。

需關(guān)注的是，券商行業(yè)一季度整體業(yè)績亮眼，譬如中信證券、中金公司均交出超預(yù)期成績單，但國盛證券、國元證券因自營投資失利，業(yè)績大幅下滑。

國泰海通非銀金融團(tuán)隊(duì)測算，受益于市場交投活躍度提升，預(yù)計(jì)42家上市券商2026年一季度調(diào)整后營業(yè)（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）同比提升31%至1496億元，歸母凈利潤同比提升17%至609億元，剔除上年同期大額非經(jīng)常損益后歸母凈利潤同比上漲39%。同時(shí)認(rèn)為，目前券商板塊估值處于歷史極低分位，前期連續(xù)調(diào)整后基本面與估值嚴(yán)重背離，市場情緒過度悲觀。綜合來看，板塊修復(fù)空間充足，建議聚焦具備重資本業(yè)務(wù)與財(cái)富管理核心優(yōu)勢的頭部券商。

東吳證券則表示，2025年以來權(quán)益市場行情大幅上行，資本市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，市場交投活躍度顯著提升，共同驅(qū)動非銀板塊景氣度上行。非銀金融行業(yè)作為資本市場的重要參與者，后續(xù)有望持續(xù)受益于市場環(huán)境改善。另一方面，當(dāng)前公募基金對非銀板塊持倉依然處于相對低位，低配幅度較大。

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