上市險企盈利再創新高！

2025年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險五大A股上市險企合計實現歸母凈利潤4252.91億元，較2024年增加超700億元，增幅22.4%，繼2024年創下歷史新高后再上新臺階。

【資料圖】

據券商中國記者此前統計57家非上市人身險公司數據，2025年，57家公司合計實現凈利潤666億元，同比大增超150%，亦創下歷史新高。

凈利再創新高，單季波動加劇

據A股上市險企年報，多家險企2025年度盈利創歷史新高。其中，中國人壽歸母凈利潤1540.78億元，同比增長44.1%；新華保險歸母凈利潤362.84億元，同比增長38.3%；中國太保歸母凈利潤535.05億元，同比增長19%；中國人保歸母凈利潤466.46億元，同比增長8.8%；中國平安歸母凈利潤1347.78億元，同比增長6.5%。

綜合來看，負債端、投資端雙向加持，疊加新會計準則陸續切換，多因素齊推保險公司迎來盈利大年。

尤其是資產端，去年股票市場整體表現強勁，上市險企推動中長期資金入市，把握住了資本市場行情機會，獲得了對應的投資收益。同時，在新金融工具準則下，更多的金融資產分類為FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）類資產，資產價格上漲能夠及時反映到當期損益中。

硬幣的另一面是，險企的利潤波動性也明顯增強。例如，僅從去年第四季度單季表現來看，上市險企表現分化。其中中國人壽四季度單季虧損137.26億元。

中國人壽總裁利明光在業績會上解釋了報表短期波動的原因。利明光表示，目前，保險公司大部分資產和負債以“當前市場價值”來計量，這使保險公司的財務數據更實時地反映市場狀況，但也同時意味著公司的凈利潤和凈資產也更容易受到資本市場的波動影響。

他表示，中國人壽去年第四季度虧損，主要原因是資本市場發生結構性調整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出現回調，這種波動是階段性的，反映的是資本市場的變化，是正常現象。

利明光表示，不同于其他行業，壽險公司具有長周期、跨周期的經營特性，這是非常特殊的，壽險公司的資產負債管理需要跨周期、長周期，投資是價值投資、長期投資，因此，建議大家減少對單季度利潤的過度解讀。

投資收益是“勝負手”，權益倉位普遍提升

投資端是上市險企盈利大增的核心驅動力。同時，相較2024年，上市險企權益資產倉位普遍明顯提升。

年報顯示，2025年，中國人壽實現總投資收益3876.94億元，較2024年同期增加794.43億元，增幅為25.8%。中國人壽2025年總投資收益率為6.09%，較2024年同期上升59個基點。

中國人壽副總裁、首席投資官劉暉在業績會上表示，2025年權益投資是提升收益的“勝負手”。中國人壽積極推進中長期資金入市，抓住市場有利時機，戰略性提升權益比例近5個百分點。

年報顯示，截至2025年末，中國人壽股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2024年末的12.18%上升至16.89%；公開市場權益投資規模超過1.2萬億元，較2025年初增加超4500億元。

從中國平安來看，截至2025年末，公司保險資金投資組合規模6.49萬億元，較年初增長13.2%；綜合投資收益率6.3%，同比上升0.5個百分點。截至2025年末，中國平安投資于股票和權益型基金的投資余額達到1.24萬億元，在投資資產中的占比為19.2%，較2024年同期的9.9%提升9.3個百分點。

從中國人保來看，公司去年投資收益創歷史最好水平。截至2025年末，中國人保投資資產為1.90萬億元，同比增長15.8%；實現總投資收益923.23億元，同比增長12.4%；凈投資收益587.47億元，同比增長2.5%。年報顯示，2025年末，中國人保持倉股票金額1662億元，同比增長176%，占投資資產的比例從上年末的3.7%升至8.7%，提升5個百分點。

中國人保總裁趙鵬在業績發布會上介紹，2025年，中國人保TPL（公允價值變動計入當期損益）股票、股基綜合收益率30.4%，OCI（公允價值變動計入其他綜合收益）股票綜合收益率19.2%。

從中國太保來看，截至2025年末，公司投資資產3.04萬億元，較上年末增長11.2%，全年實現總投資收益1416.34億元，同比增長17.6%。中國太保表示，投資資產綜合投資收益率繼續保持較好水平，為集團的利潤實現提供有力支撐。

年報顯示，截至2025年末，中國太保股票和權益型基金投資余額合計4087.16億元，占比13.4%，較2024年同期提升2.2個百分點。

從新華保險來看，截至2025年底，公司投資資產規模超1.84萬億元，較上年末增加13.0%。2025年，公司投資組合實現總投資收益率6.6%，同比上升0.8個百分點，總投資收益1043.34億元，同比增長30.9%。

年報顯示，截至2025年末，新華保險股票（含普通股和優先股）和基金投資余額3890.26億元，在投資資產中的占比達到21.2%，較2024年同期的18.8%增加2.4個百分點。

負債端轉型企穩，銀保產能顯著提升

投資端是上市險企盈利大增的引擎，負債端轉型企穩則筑牢基本盤。

在預定利率下調、“報行合一”的背景下，負債端保費收入穩健增長，負債成本下降，是險企凈利大增的基礎。渠道方面，壽險銀保渠道保費增速明顯，核心指標顯著提升。

以中國人壽為例，公司2025年新業務價值同比提升35.7%。從渠道表現來看，銀保渠道總保費達1108.74億元，突破千億元大關，同比增長45.5%；新單保費達585.06億元，同比增長95.7%。銀保渠道客戶經理達2萬人，人均產能同比增長53.7%。

中國平安方面，2025年，公司壽險及健康險業務新業務價值368.97億元，同比增長29.3%。其中，銀保渠道新業務價值同比增長138.0%。銀保渠道、社區金融服務及其他等渠道對平安壽險新業務價值的貢獻占比同比提升12.1個百分點。

從中國太保來看，2025年，公司壽險新業務價值186.09億元，同比增長40.1%；新業務價值率19.8%，同比提升3.2個百分點。銀保渠道是增長最快的渠道。數據顯示，去年中國太保壽險銀保渠道規模保費同比增速達到46.4%，位居各渠道之首，其中新保期繳規模保費169.56 億元，同比增長43.2%；銀保渠道新業務價值67億元，同比增長102.7%。

從利潤表現來看，中國太保壽險全年實現歸母凈利潤421.65億元，同比增長17.7%，營運利潤289.16億元，同比增長4.8%。中國產險去年實現承保利潤48.36億元，同比大增81%；公司全年實現歸母凈利潤98.64億元，同比增長33.7%。

東吳證券分析認為，負債端持續向好，市場儲蓄需求依然旺盛，同時在監管持續引導和險企主動性轉型下，負債成本有望逐步下降，利差損壓力將有所緩解。此外，近期十年期國債收益率穩定于1.82%左右，預計未來伴隨國內經濟復蘇，長端利率若繼續修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

關鍵詞： 險企 去年 提升 權益 倉位 普遍 創新 盈利 同比增長 投資