來源：華泰期貨

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作者： 黑色建材組

昨日焦煤期貨走勢表現強勁，領漲整個黑色系板塊。截至12月15日收盤，焦煤主力05合約收至1061.0元/噸，漲幅3.16%，成交149萬手，市場情緒較好。今日焦煤上漲主要有以下原因：

1．海內外宏觀靴子落地，基本符合市場預期。由于前期價格調整較為充分，下跌過程中盤面大幅貼水現貨，“反內卷”預期再起后焦煤價格小幅反彈；

2．受寒潮影響，周末全國各地區溫度均有不同程度的下滑，一方面引發市場對煤炭運輸的擔憂；另一方面，降溫帶動取暖需求提升，動力煤進入消費旺季，為焦煤價格帶來支撐，短期做空驅動及估值均顯不足，盤面減倉上行；

3．臨近年底，下游鋼廠對焦煤的采購需求有剛性支撐，逐步趨于穩定，為焦煤價格提供了底部支撐。

整體來看，當前焦煤供需整體趨向寬松，動力煤現貨價格維持跌勢。近月合約受倉單邏輯壓制，遠月焦煤供應政策預期持續擾動，缺乏明確的趨勢性矛盾，需謹慎對待當前價格。關注市場情緒變化、煤炭現貨價格及供應情況。

風險提示：宏觀政策、煤炭供給、鋼廠利潤、焦化利潤、基差風險等。

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