南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 周蕊 向秀芳 紐約報(bào)道

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走進(jìn)紐交所，直擊華爾街。

本周，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)評(píng)級(jí)于8月1日將美國長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。惠譽(yù)首先在5月份提出了下調(diào)評(píng)級(jí)的可能性，然后在債務(wù)上限危機(jī)解決后的6月份維持了這一立場(chǎng)。兩個(gè)月前，美國總統(tǒng)拜登和共和黨控制的眾議院達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，暫緩債務(wù)上限生效至2025年初，結(jié)束了數(shù)月的債務(wù)僵局。

惠譽(yù)在解釋降級(jí)理由時(shí)指出，他們認(rèn)為美國未來三年總體政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較高且面臨不斷增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，美國財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在一份聲明中表示，她強(qiáng)烈不同意惠譽(yù)評(píng)級(jí)的決定，與此同時(shí)她還聲稱惠譽(yù)評(píng)級(jí)的舉動(dòng)是任意的，并且是基于過時(shí)的數(shù)據(jù)。

惠譽(yù)取消美國最高信用評(píng)級(jí)后，市場(chǎng)將受到什么影響？利空消息不斷、科技股出現(xiàn)回調(diào)現(xiàn)象，下半年是否還能一路高歌猛進(jìn)？新一季度企業(yè)財(cái)報(bào)陸續(xù)出爐，有哪些公司值得投資人重點(diǎn)關(guān)注？紐約時(shí)間8月4日，《直擊華爾街》邀請(qǐng)到QAlmera 創(chuàng)始人陳韻來談一談他對(duì)于惠譽(yù)下調(diào)美國長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)的見解以及對(duì)下半年美股市場(chǎng)的展望。

債務(wù)問題不斷惡化 惠譽(yù)下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)

南方財(cái)經(jīng)：三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)1日將美國長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。惠譽(yù)表示，這反映了總體政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較高且不斷增長(zhǎng)的預(yù)期。對(duì)此你有什么看法？這將如何影響市場(chǎng)？

陳韻：首先，對(duì)于惠譽(yù)下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)，我認(rèn)為這是有道理的。過去15年，美國遭遇了多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢，導(dǎo)致債務(wù)問題不斷惡化。美國兩黨對(duì)此（債務(wù)上限）問題的爭(zhēng)執(zhí)也是這次下調(diào)評(píng)級(jí)的主要原因。然而，對(duì)于此次降級(jí)的時(shí)機(jī)選擇，我感到有些困惑。在兩個(gè)月前，兩黨已經(jīng)達(dá)成了妥協(xié)，在2024年大選之前不再深究這個(gè)問題。為什么在今天卻出現(xiàn)了這種馬后炮的感覺？

至于對(duì)市場(chǎng)的影響，我還記得12年前的今天，當(dāng)標(biāo)普下調(diào)美國信譽(yù)評(píng)級(jí)時(shí)，我剛好有一個(gè)新的基金啟動(dòng)。隨后兩個(gè)星期，市場(chǎng)波動(dòng)異常劇烈，是自大蕭條以來最大的波動(dòng)之一。標(biāo)普500的每日波動(dòng)幅度達(dá)到了5%左右。

市場(chǎng)波動(dòng)的原因有兩個(gè)：首先，是技術(shù)性原因，通常在8月份，美國股市的流動(dòng)性較差。其次，當(dāng)時(shí)歐洲債務(wù)問題正在惡化，導(dǎo)致投資者對(duì)主權(quán)債務(wù)問題非常擔(dān)憂，這也是當(dāng)時(shí)崩盤的原因之一。然而，今天這兩個(gè)原因都不存在了。技術(shù)性問題已經(jīng)解決，而全球其他國家（除了少數(shù)新興市場(chǎng)）的債務(wù)問題也相對(duì)穩(wěn)定。美國的負(fù)債率相對(duì)較低為125%，日本的負(fù)債率能夠達(dá)到260%，因此，從中短期來看，大家不應(yīng)該對(duì)美國的償債能力有懷疑。因此，我預(yù)計(jì)這次惠譽(yù)下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)對(duì)整體市場(chǎng)影響不會(huì)太大。

影響美國科技股估值的主要是利率問題

南方財(cái)經(jīng)：受到惠譽(yù)評(píng)級(jí)的影響，美股科技板塊連續(xù)上漲的勢(shì)頭出現(xiàn)了放緩的跡象，你如何看待科技板塊？是否認(rèn)為在短暫的回調(diào)后，還會(huì)一路高歌？

陳韻：我個(gè)人認(rèn)為這次科技股波動(dòng)是一個(gè)非常短暫且巧合的事件，與信貸評(píng)級(jí)的下調(diào)關(guān)系不大。實(shí)際上，影響美國科技股估值的主要原因是利率問題。去年，美聯(lián)儲(chǔ)開始進(jìn)行了有史以來最快的緊縮政策，在增息的過程中科技股一路下跌，相較價(jià)值股跑輸了約25%。然而，今年初通脹壓力開始降低，緊縮過程放緩，導(dǎo)致利率曲線出現(xiàn)倒掛，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期利率的預(yù)期開始下調(diào)。

在這種情況下，投資人更看好科技股，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將放緩且利率可能下降，科技股也會(huì)受到更多青睞。當(dāng)然，如果出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，投資者需要謹(jǐn)慎對(duì)待一些杠桿較高的公司。

科技股仍是投資首選 看好軟件和電商領(lǐng)域

南方財(cái)經(jīng)：近期各大公司陸續(xù)發(fā)布新一季度的企業(yè)財(cái)報(bào)，有哪些公司值得投資人重點(diǎn)關(guān)注？

陳韻：我們的投資哲學(xué)是利用人工智能算法進(jìn)行板塊選擇，并進(jìn)行量化選股。我們綜合考慮公司財(cái)報(bào)、紐交所的個(gè)股交易，以及相關(guān)衍生物的交易等信息，得出結(jié)論認(rèn)為科技股是首選。從2月份到現(xiàn)在，我們（科技股）的配置從20%增加到60%，看到這么高的科技股配置我也感到有些吃驚。

在細(xì)分板塊中，我們特別看重軟件和電商領(lǐng)域。在軟件領(lǐng)域，我們重點(diǎn)關(guān)注微軟、甲骨文和Salesforce。在電商領(lǐng)域，我們特別看好谷歌和亞馬遜。正如你提到的亞馬遜的財(cái)報(bào)表現(xiàn)非常出色，股票已經(jīng)上漲了10%至11%，我們也感到非常欣慰。

“黑天鵝”事件最可能發(fā)生在美國銀行系統(tǒng)

南方財(cái)經(jīng)：隨著時(shí)間進(jìn)入八月份，從現(xiàn)在到年底只有短短幾個(gè)月的時(shí)間了。展望下半年，你對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)有什么預(yù)期？

陳韻：我個(gè)人認(rèn)為美國股市目前還是比較謹(jǐn)慎樂觀的。然而，據(jù)說美國股市整體估值偏高，特別是相對(duì)于當(dāng)前的利率環(huán)境來說。按照過去20年的歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，美國大盤的估值百分位大約在90%左右，而科技股則在80%左右，相對(duì)來說科技股還沒有大盤那么昂貴。

最近第二季度的財(cái)報(bào)顯示，美國大公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)開始下滑，一些零星的報(bào)道顯示消費(fèi)也有放緩的跡象，這可能意味著經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)軟著陸或淺度收縮的狀態(tài)。在這種情況下，利率可能會(huì)逐漸下降，這對(duì)股票市場(chǎng)是一個(gè)利好的信息。

然而，我們還是需要注意可能出現(xiàn)的黑天鵝事件。我個(gè)人認(rèn)為最有可能發(fā)生的黑天鵝事件是在美國的銀行系統(tǒng)，特別是中小銀行，由于利率的快速上漲，他們可能會(huì)喪失很多存款，流向大銀行和貨幣市場(chǎng)基金，這可能導(dǎo)致問題和波動(dòng)。

因此，我們建議大家繼續(xù)關(guān)注科技股。對(duì)于經(jīng)濟(jì)開始衰退的情況，我們建議投資者仔細(xì)甄別那些高杠桿、沒有營(yíng)收的公司。總的來說，我們?nèi)匀豢春每萍脊桑⒔ㄗh投資者保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

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