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觀點(diǎn)網(wǎng)訊：6月12日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)已將中國房企龍湖集團(tuán)控股有限公司的展望從負(fù)面上調(diào)至穩(wěn)定，并確認(rèn)了其長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)、高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)及其未償付高級(jí)票據(jù)的評(píng)級(jí)為“BBB”。

觀點(diǎn)新媒體獲悉，穩(wěn)定的展望反映了龍湖集團(tuán)在監(jiān)管層政策和其龐大的無抵押投資物業(yè)組合的支持下，加強(qiáng)了銀行融資渠道。惠譽(yù)認(rèn)為，盡管國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的資本市場融資渠道有所收窄，龍湖集團(tuán)的財(cái)務(wù)靈活性仍然很強(qiáng)。

惠譽(yù)還相信，鑒于龍湖專注于重點(diǎn)城市的需求以及購房者對(duì)該公司的信心，龍湖集團(tuán)的合同銷售額可以繼續(xù)超過民營開發(fā)商同業(yè)。龍湖集團(tuán)的評(píng)級(jí)也受到了其穩(wěn)定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和物業(yè)管理業(yè)務(wù)的支撐。

龍湖集團(tuán)的境內(nèi)銀團(tuán)貸款余額在2022年增加了220億元人民幣，達(dá)到1120億元人民幣，惠譽(yù)了解到該集團(tuán)在2023年獲得了額外的境內(nèi)銀團(tuán)貸款，包括其投資物業(yè)組合的運(yùn)營貸款。截至2022年底，龍湖集團(tuán)的投資物業(yè)組合的估值為1880億元人民幣，其中包括1090億元人民幣的未抵押部分。

資本市場融資渠道仍難拓寬，但龍湖集團(tuán)預(yù)計(jì)2023年總債務(wù)余額將保持穩(wěn)定。2024年1月到期的150億港元銀團(tuán)貸款的償還將被境內(nèi)銀團(tuán)貸款的增加以及潛在的境外貸款再融資所抵消。

銷售企穩(wěn)：2023年前五個(gè)月，龍湖集團(tuán)的合同銷售總額同比增長34%，至540億元人民幣，與大多數(shù)國有同業(yè)持平，遠(yuǎn)超大部分民營開發(fā)商。然而，近幾個(gè)月來，中國的房地產(chǎn)銷售增長有所放緩。惠譽(yù)相信龍湖集團(tuán)的月度銷售額可能在短期內(nèi)保持穩(wěn)定使2023年合同銷售總額同比增長6%，達(dá)到1350億元人民幣，這得益于將在年內(nèi)推出的超過2000億元人民幣的可售資源，其中90%以上的資源位于一、二線城市。

充足的土地儲(chǔ)備：惠譽(yù)估計(jì)龍湖集團(tuán)擁有接近三年的可出售土地儲(chǔ)備，其中80%以上覆蓋中國一二線城市。惠譽(yù)認(rèn)為，這為該公司提供了在短期內(nèi)減少購地以支持債務(wù)削減的靈活性。

在2023年前五個(gè)月，龍湖集團(tuán)以146億元人民幣應(yīng)占地價(jià)收購17塊土地。惠譽(yù)預(yù)測，2023年的土地收購將保持在相對(duì)較低的水平，為310億元人民幣(2022年：300億元人民幣)，占銷售收入的25%，以產(chǎn)生正向運(yùn)營現(xiàn)金流。然而，長期減少購地可能會(huì)影響其長期業(yè)務(wù)狀況。

穩(wěn)定的杠桿率：龍湖集團(tuán)的杠桿率(以凈債務(wù)衡量，包括供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持證券(ABS)/凈資產(chǎn))從2021年底的40%小幅上升至2022年底的42%，原因是該集團(tuán)銷售額大幅下降而錄得負(fù)向自由現(xiàn)金流。

惠譽(yù)預(yù)測，由于合同銷售企穩(wěn)和土地收購策略受限，2023年杠桿率將降至39%。融資渠道強(qiáng)于惠譽(yù)的預(yù)期可能會(huì)導(dǎo)致土地收購支出增加和去杠桿化速度緩慢。

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