本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：何明俊

【資料圖】

4月27日，A股光伏龍頭隆基綠能（601012.SH）披露2022年及2023年一季報(bào)。去年，該公司實(shí)現(xiàn)營收1289.98億元，同比增長60.03%；歸母凈利潤148.12億元，同比增長63.02%；扣非歸母凈利潤144.14億元，同比增長63.31%。

2022年，隆基綠能實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量85.06GW。其中，對外銷售42.52GW，自用42.54GW。單晶組件出貨量46.76GW，其中對外銷售46.08GW，自用0.68GW。隆基綠能以超46GW組件出貨量繼續(xù)位列全球第一，實(shí)現(xiàn)“三連冠”。

“2022年，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境受到了諸多不利因素的影響，面臨的挑戰(zhàn)增多。”隆基綠能在2022年報(bào)中列出光伏行業(yè)業(yè)績影響的幾個(gè)主要原因：“上游原材料價(jià)格上漲抑制了下游需求的釋放”“新技術(shù)變革持續(xù)加快”“行業(yè)新進(jìn)入者快速增加”“海外物流價(jià)格已回歸正常水平”“光伏行業(yè)制造產(chǎn)能分散化可能成為趨勢”。

4月27日，隆基綠能在終結(jié)5連跌后，又再度下挫，報(bào)收35.97元/股，微跌0.80%。

營收首破千億

2022年四個(gè)季度，隆基綠能分別實(shí)現(xiàn)營收185.95億元、318.22億元、366.18億元和419.63億元。全年收入首次突破千億，完成2021年報(bào)所立目標(biāo)。

2023年一季度，光伏賽道火熱依舊。當(dāng)季，隆基綠能實(shí)現(xiàn)營收238.19億元，同比增長52.35%；歸母凈利潤36.37億元，同比增長36.55%；扣非歸母凈利潤35.91億元，同比增長35.68%。

有布局光伏的私募基金人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，隆基綠能一季度業(yè)績在目前看來仍保持領(lǐng)先，但并沒有和晶澳科技、天合光能等拉開明顯差距。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

時(shí)代周報(bào)記者注意到，隆基綠能并未完成2022年經(jīng)營計(jì)劃的所有目標(biāo)。

2021年報(bào)顯示，隆基綠能計(jì)劃至2022年底單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到150GW，單晶電池年產(chǎn)能達(dá)60GW，單晶組件產(chǎn)能達(dá)85GW；2022年度單晶硅片出貨量90GW-100GW（含自用），組件出貨量目標(biāo)50GW-60GW（含自用）。

“截至2022年底，公司單晶硅片產(chǎn)能達(dá)133GW，單晶電池產(chǎn)能達(dá)50GW，單晶組件產(chǎn)能達(dá)到85GW。”根據(jù)隆基綠能在2022年報(bào)中披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，與計(jì)劃尚有一定差距，僅組件產(chǎn)能達(dá)到目標(biāo)。

隆基綠能在2022年報(bào)列出2023年經(jīng)營計(jì)劃。

至2023年底，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)單晶硅片年產(chǎn)能達(dá)190GW，單晶電池年產(chǎn)能達(dá)110GW，單晶組件年產(chǎn)能達(dá)130GW；計(jì)劃實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量130GW（含自用），電池、組件出貨量目標(biāo)85GW（含自用）；計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收超1600億元。

按時(shí)代周報(bào)記者測算，若要完成這一目標(biāo)，隆基綠能需要在單晶電池環(huán)節(jié)上進(jìn)行大幅擴(kuò)產(chǎn)，硅片及組件需要小幅擴(kuò)產(chǎn)。財(cái)報(bào)披露同日，隆基綠能亦公告鶴山年產(chǎn)10GW單晶組件項(xiàng)目，總投資額約19.98億元。公告顯示，項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年二季度開始投產(chǎn)，2024年末達(dá)產(chǎn)。

而單晶電池環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)從立項(xiàng)到投產(chǎn)，通常需要6-8個(gè)月，因此新電池產(chǎn)能對隆基綠能的業(yè)績貢獻(xiàn)最快可體現(xiàn)在2023年三季報(bào)中。浙商證券研報(bào)顯示，目前隆基綠能高效電池技術(shù)儲備全面，N-TOPCon鄂爾多斯（30GW）項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年三季度進(jìn)行設(shè)備安裝；HPBC陜西西咸項(xiàng)目（29GW）已全面投產(chǎn)。

值得注意的是，盡管隆基綠能2023年一季報(bào)業(yè)績不夠亮眼，但公司技術(shù)儲備配合新產(chǎn)能或可繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

自2012年上市至今，隆基綠能累計(jì)研發(fā)投入超過200億元。隆基綠能2022年研發(fā)投入合計(jì)71.40億元，截至2022年底，公司累計(jì)獲得各類專利2132項(xiàng)。

“公司研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池效率經(jīng)德國ISFH認(rèn)證突破26.81%，創(chuàng)造了繼2017年以來的晶硅電池最新世界紀(jì)錄，也是首次由中國光伏企業(yè)創(chuàng)造的硅電池效率世界紀(jì)錄。自主研發(fā)的高效HPBC技術(shù)電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率超過25%，基于HPBC技術(shù)的Hi-MO6組件產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率最高可達(dá)23.2%。”隆基綠能在2022年報(bào)表示。

海外市場或?yàn)榻衲辍皠儇?fù)手”

TrendForce集邦咨詢研究顯示，2023年光伏裝機(jī)需求量由高至低依序?yàn)閬喬W洲、美洲及中東非地區(qū)。亞太地區(qū)2023年新增裝機(jī)需求預(yù)估202.5GW，年增長55.4%。其中，中國、馬來西亞、菲律賓等市場受政策推動(dòng)裝機(jī)增速較快，上述地區(qū)裝機(jī)量年增均可達(dá)40%以上。

從地區(qū)收入來看，隆基綠能2022年境內(nèi)營收約810.66億元，境外地區(qū)營業(yè)收入約479.32億元，海外收入占比不到40%。

針對持續(xù)火熱的海外市場，隆基綠能表示，公司一方面加快國內(nèi)高效產(chǎn)能的投資建設(shè)與產(chǎn)線改造，推進(jìn)新型高效電池技術(shù)產(chǎn)能落地，滿足市場日趨多元化的客戶需求；另一方面優(yōu)化海外投資布局，加大古晉基地拉晶、切片產(chǎn)能投資，完成越南基地產(chǎn)能改造提升，增強(qiáng)海外全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)和運(yùn)營能力，滿足持續(xù)增長的海外市場需求。

實(shí)際上，從光伏一線梯隊(duì)企業(yè)的財(cái)報(bào)中不難看出，單晶電池環(huán)節(jié)已成頭部梯隊(duì)的競爭重點(diǎn)。在天合光能等幾家頭部企業(yè)已先行擴(kuò)張電池產(chǎn)能的情況下，隆基綠能能否通過快速擴(kuò)產(chǎn)追上進(jìn)度仍是未知。

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略顯掉隊(duì)的隆基綠能，依然是光伏賽道的“王者”。只不過，市場資金似乎對等待光伏企業(yè)們的業(yè)績兌現(xiàn)已失去耐心。

Choice數(shù)據(jù)顯示，光伏設(shè)備指數(shù)從1月3日開盤4622.13點(diǎn)下跌至4月27日4274.49點(diǎn)，區(qū)間累計(jì)跌幅為7.52%。若從年內(nèi)最高點(diǎn)5221.66點(diǎn)至最低點(diǎn)4032.15點(diǎn)計(jì)算，區(qū)間累計(jì)跌幅為29.501%。

隆基綠能股價(jià)表現(xiàn)較為低迷。

Choice數(shù)據(jù)顯示，自1月3日至4月27日，隆基綠能股價(jià)從開盤42.26元/股下跌至35.97元/股，區(qū)間累計(jì)跌幅為14.88%。如按年內(nèi)最高價(jià)49.48元/股至4月27日收盤價(jià)35.97元/股計(jì)算，區(qū)間跌幅為27.30%。自3月1日至今的兩個(gè)月左右，隆基綠能股價(jià)跌幅已達(dá)18.69%。

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