圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意

4月13日，北森控股在港交所上市，發(fā)行價(jià)29.70港元/股，開盤報(bào)29.6港元/股的價(jià)格低開，總市值約210億港元。

(資料圖片僅供參考)

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按照2021年收入計(jì)算，北森控股是中國(guó)最大的云端人力資本管理（HCM）解決方案提供商，在中國(guó)約300名市場(chǎng)參與者中市場(chǎng)份額占11.6%。

不過，北森控股目前尚處于虧損狀態(tài)。

該股今日小幅低開后，盤初走勢(shì)平平，但在午前大幅跳水，截至午間收盤，股價(jià)跌9.09％破發(fā)。

凈募資額僅1.55億港元，擬用于升級(jí)一體化云端HCM解決方案

本次發(fā)行，北森控股全球發(fā)售的發(fā)售股份數(shù)804.4萬(wàn)股，發(fā)行比例為1.12%，其中70%為國(guó)際發(fā)售、30%為公開發(fā)售，另有15%的超額配股權(quán)。發(fā)行價(jià)格為29.70港元/股，每手200股，最多募資2.39億港元。

按發(fā)售價(jià)每股發(fā)售股份29.70港元計(jì)算，經(jīng)扣除就全球發(fā)售應(yīng)付的包銷傭金及費(fèi)用以及估計(jì)開支后，北森估計(jì)自全球發(fā)售收取的所得款項(xiàng)凈額將約為1.55億港元。

倘若超額配股權(quán)獲悉數(shù)行使，北森就因超額配股權(quán)獲行使而將予配發(fā)及發(fā)行的120.66萬(wàn)股額外發(fā)售股份收取的額外所得款項(xiàng)凈額將約為3420萬(wàn)港元。

本次香港公開發(fā)售，初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份獲適度超額認(rèn)購(gòu)。認(rèn)購(gòu)合共1332.72萬(wàn)股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)的80.44萬(wàn)股香港發(fā)售股份總數(shù)的約16.57倍。而國(guó)際發(fā)售，初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份已獲輕微超額認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)的發(fā)售股份總數(shù)723.96萬(wàn)股的約1.51倍。

至于募資金額用途，公告顯示，所得款項(xiàng)凈額的約35%（或約5430萬(wàn)港元）預(yù)期將于未來(lái)五年進(jìn)行分配以進(jìn)一步升級(jí)公司的一體化云端HCM解決方案；所得款項(xiàng)凈額的約30%（或約4650萬(wàn)港元）預(yù)期將于未來(lái)五年進(jìn)行分配以持續(xù)改善公司的技術(shù)開發(fā)能力；所得款項(xiàng)凈額的約15%（或約2330萬(wàn)港元）預(yù)期將于未來(lái)五年進(jìn)行投資，以增強(qiáng)公司的銷售及營(yíng)銷力度； 所得款項(xiàng)凈額的約10%（或約1550萬(wàn)港元）預(yù)期將于未來(lái)五年進(jìn)行分配，以增強(qiáng)本公

司在客戶成功及服務(wù)方面的能力；及所得款項(xiàng)凈額的約10%（或約1550萬(wàn)港元）預(yù)期將用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。

收入來(lái)源HCM解決方案訂閱費(fèi)，業(yè)績(jī)呈虧損狀態(tài)

根據(jù)招股書，北森控股的收入主要來(lái)自向客戶收取的HCM解決方案訂閱費(fèi)。

截至2020年、2021年及2022年3月31日止財(cái)年以及截至2022年9月30日止過去十二個(gè)月，北森的總預(yù)訂額分別為5.7億元、7.29億元、8.88億元以及9.08億元。

同期，實(shí)現(xiàn)收入總額分別為3.82億元、4.59億元、5.56億元、6.8億元和3.51億元。

從2020年至2022年度以及截至2022年9月30日止財(cái)年，北森控股營(yíng)收中，來(lái)自訂閱云端HCM解決方案產(chǎn)生的收入分別為2.59億元、3.49億元、4.64億元和2.53億元，分別占各期收入總額的約56.6%、62.7%、68.2%及72.2%，呈現(xiàn)逐年走高態(tài)勢(shì)。

不過，與此同時(shí)，北森控股尚處于虧損狀態(tài)。2020年至2022年度以及截至2022年9月30日止，北森控股的期內(nèi)虧損分別為12.67億元、9.4億元、19.09億元和1.63億元，不到四年時(shí)間累計(jì)虧損超40億元，如果算上2019年，則虧損超過48億元。

而從2019年、2020年、2021年及2022年3月31日止財(cái)年以及截至2022年9月30日止六個(gè)月，北森的毛利率也出現(xiàn)一定的下滑，分別為60.6%、59.8%、66.4%、58.9%及54.0%。

對(duì)于虧損虧損凈額變動(dòng)原因，北森表示主要是由于認(rèn)股權(quán)證負(fù)債及╱或可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)。特別是，截至2022年3月31日止財(cái)年的虧損凈額增加主要?dú)w因于可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)增加，乃由于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及業(yè)務(wù)前景改善促使該公司估值變動(dòng)。

根據(jù)公告，北森的凈虧損于截至2021年3月31日止財(cái)年有所縮減，主要因?yàn)?i)致力在較小程度上優(yōu)化內(nèi)部組織架構(gòu)及員工人數(shù)；(ii)中國(guó)政府為應(yīng)對(duì)COVID-19疫情而采取的減免政策，致使就運(yùn)營(yíng)及產(chǎn)品支持員工支付的社保繳納金額減少。

北森在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，日后可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。“公司需要提升產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)、擴(kuò)大客戶群并加強(qiáng)技術(shù)實(shí)力以保持增長(zhǎng)。可能無(wú)法增加足夠收入以抵消較高的經(jīng)營(yíng)開支。倘若我們無(wú)法實(shí)現(xiàn)及維持盈利能力，我們業(yè)務(wù)及股份的價(jià)值可能會(huì)大幅下跌。”

截至2023年1月31日，北森的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)（短期）、定期存款（短期）及受限制現(xiàn)金（短期）為人民幣14.96億元。該公司董事認(rèn)為，擁有充足的營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)付現(xiàn)時(shí)需求以及自本招股章程日期起計(jì)未來(lái)12個(gè)月的需求。

此外，北森預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正前需要額外運(yùn)營(yíng)資金約人民幣2億元至人民幣3億元，基于目前可得的信息，預(yù)計(jì)于2025年實(shí)現(xiàn)凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入。董事認(rèn)為，將擁有足夠營(yíng)運(yùn)資金及足夠現(xiàn)金結(jié)余支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，直至實(shí)現(xiàn)凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入（不考慮全球發(fā)售估計(jì)所得款項(xiàng)）。

關(guān)鍵詞：