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觀點網訊：3月30日，標普已確認越秀房地產投資信托基金的長期發行人信用評級為“BBB-”。負面展望反映了越秀房產信托基金實施恢復信用指標的計劃可能慢于標普預期。

標普確認此次評級，是因為標普認為在未來12-24個月，越秀房產信托基金的去杠桿化進程將會持續進行，盡管2022年有所延遲。中國經濟復蘇以及該房地產投資信托的高質量寫字樓資產將推動其復蘇。標普還預計，隨著防控措施優化，越秀房產信托基金將積極管理其酒店和批發樓宇。

標普維持其負面展望，反映了經濟復蘇幅度和越秀房產信托基金實施去杠桿化措施進展的不確定性。如果越秀房產信托基金的杠桿率在未來三到六個月內降至符合“BBB-”評級水平的可能性較低，那么該評級將面臨下行壓力。

隨著防控措施優化，中國經濟逐步復蘇將推動越秀房產信托基金的去杠桿化進程。標普相信該房地產投資信托的酒店和批發資產將比其寫字樓更早反彈。四季酒店的入住率可能在2023年恢復到防控措施前的水平；2023年1月和2月，該酒店的入住率恢復到約80%。2022年的防控措施導致該年11月和12月的酒店入住率大幅下降。

根據標普的預測，該房地產投資信托的債務與EBITDA的比率將從2022年的14.5倍降至2023年的11-12倍，以及2024年的10-11倍。在標普看來，防控措施對越秀房產信托基金的寫字樓資產影響是周期性的，而非結構性。該房地產投資信托的寫字樓投資組合在2022年占收入的68%，應該能夠抵御經濟帶來的挑戰。

標普認為越秀房產信托基金致力于實現其去杠桿化目標。標普預計，在離岸利率上升的趨勢下，該基金將優先其改善資本結構并降低其融資成本。這與其過去幾年的收購式增長戰略形成了鮮明對比。越秀房產信托基金計劃出售資產以實現其去杠桿化目標。標普認為資產減持將有助于越秀房產信托基金恢復其信用指標并保持財務穩定。

負面展望反映出越秀房產信托基金去杠桿化的速度可能比標普預期的要慢。去杠桿化計劃的執行延遲，或該房地產投資信托資產組合的入駐率和租金恢復緩慢，可能會阻礙其信用指標恢復到符合“BBB-”評級的水平。

越秀房產信托基金未能在未來3到6個月內實施恢復其信用指標的計劃，或者其離岸貸款再融資的進展慢于標普的預期，標普可能會下調其評級。

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