本文來源：時代財經 作者：周嘉寶

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臨近3月8日美妝賽道大促節點，功效性護膚品牌第一股貝泰妮卻迎來管理層變動。

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3月1日，貝泰妮（300957.SZ）公告，公司聯合創始人、副總經理、原電商業務負責人董俊姿因個人原因辭職，將不再擔任公司任何職務。同時，補選公司總裁營銷助理張梅為非獨立董事，并聘任張梅、王龍和王飛飛擔任公司副總經理。

3月2日，有公司員工告訴時代財經，“還是看其他公眾號才知道。暫時也沒有看到什么影響。”貝泰妮董事長助理、公關總監鐘巍也對媒體回復稱，“在董俊姿離職前，公司與其已進行了良好的溝通，并且在正式公告發布之前，公司已在組織架構上做好了充分的準備，可以平穩過渡，公司經營不會受到影響。”

截至3月2日收盤，貝泰妮股價上漲1.49%至139.94元/股，但這一價格距離貝泰妮288元/股的高位股價已跌去一半。據Wind數據，貝泰妮當前總市值為592.79億元，較此前超千億元市值已腰斬。

另據同花順數據顯示，3月1日貝泰妮獲外資賣出16.72萬股，占流通盤0.08%。陸股通持有貝泰妮576.09萬股，占流通股2.65%，累計持股成本247.13元，持股虧損44.21%。

580萬元年薪留不住80后高管

被視為貝泰妮“二號位”的董俊姿，是一名成績卓越的80后高管。

根據資料，他曾在滇虹藥業任人力資源總監、總裁辦主任等職位，在人力資源管理領域有著卓越成績。貝泰妮則正脫胎于滇虹藥業。

2012年，董俊姿正式加入貝泰妮，作為貝泰妮聯合創始人之一，除了人力工作，他此后陸續領導品牌市場業務和電商業務。

根據貝泰妮2021年財報，董俊姿作為公司董事與副總經理從貝泰妮獲得的稅前報酬總額達580萬元，比董事長、總經理郭振宇300萬元的報酬高出280萬元，是該公司董監高人員中薪酬最高的。

董俊姿在職期間，貝泰妮的線上業務也成績斐然。截至2022年上半年，貝泰妮線上渠道銷售占主營業務比重高達近80%，其中自營業務收入達12.38億元，比2021年同期增長60.2%，占主營業務收入比重超過60%。可以對比的是，2019年全年，貝泰妮線上自營業務收入為10.75億元。

出色的管理能力與業務成績讓董俊姿的一舉一動都備受行業關注。早在今年2月，董俊姿將離職貝泰妮的消息就在業內傳開。但彼時公司董秘辦公室相關人員回應媒體稱，他只是負責業務發生變化，后續將負責集團投資和新業務孵化工作。

據董俊姿本人對媒體透露，他離開公司的一線崗位已有一段時間，之后會有更多的精力關注產業發展的問題，比如投入更多經歷在基礎研究和科研生態的建設上，以及做投融資、并購相關的事，以幫助更多創業者。

針對董俊姿離職始末，貝泰妮電商業務在2023年的打法與變化，以及未來公司是否會關注其投資項目等，時代財經聯系貝泰妮證券部與貝泰妮公關部，均未得到回應。

市值腰斬，董俊姿持續減持公司股份

不過，離職后的董俊姿也并未完全脫離貝泰妮。

據天眼查顯示，雖然從2022年10月起，董俊姿便陸續卸任貝泰妮相關公司的法人和執行董事。截至目前，董俊姿仍擔任貝泰妮（海南）電子商務有限公司和廈門臻麗咨詢有限公司法定代表人，并通過廈門重樓創業投資合伙企業（有限合伙）與廈門臻麗咨詢有限公司持有貝泰妮股份。

截至2022年第三季度末，貝泰妮前10名股東分別是昆明諾娜科技有限公司、天津紅杉聚業股份投資合伙企業（有限合伙）、廈門臻麗咨詢有限公司和廈門重樓投資合伙企業（有限合伙）。持股比例分別為46.08%、16.58%、8.17%、4.75%。董俊姿則分別持有臻麗咨詢與重樓投資38.72%與32.54%股份。

2021年3月，貝泰妮掛牌上市，股價曾在當年7月一度沖高至288元/股，市值超千億元。但是2021年下半年開始，貝泰妮的股價表現震蕩下跌。如今貝泰妮的股價與高位相比腰斬，市值也縮水一半。

2022年以來，貝泰妮大股東紅杉聚業、臻麗咨詢、重樓投資均實施了較大規模減持計劃，獲得巨額套現。截至今年1月，上述三位股東通過數次減持合計套現總額超63億元，其中重樓投資和臻麗咨詢合計減持套現超13億元。

值得關注的是，由董俊姿控股的臻麗咨詢仍在持續減持。根據貝泰妮公告，2022年7月28至2023年2月22日，臻麗咨詢已通過大宗交易和集中交易的方式累計減持公司股份450.17萬股，占公司總股本的1.06%。根據其2022年12月發布的減持計劃，臻麗咨詢將減持不超過公司總股本3%的股份。

品牌發展不平衡，銷售費高企

與公司股價疲軟的表現相反，貝泰妮的業績目前尚保持堅挺。

截至2022年第三季度末，貝泰妮營業收入達28.95億元，比上年同期增長37.05%；歸屬上市公司股東凈利潤達5.17億元，比上年同期增長45.62%。2021年全年，貝泰妮實現營收同比2020年上升52%至40.2億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.6億元，同比上升約58.77%。

但事實上，貝泰妮不均衡的品牌發展一直是投資者們乃至公司管理層所憂心的問題。

根據公司2022年半年報，貝泰妮旗下已孵化出針對不同需求、不同年齡段的其他品牌，包括“WINONA Baby”薇諾娜寶貝、“Beauty Answers”泊緹詩、“AOXMED 璦科縵”等，但報告期內，公司旗下薇諾娜品牌銷售收入仍占主營業務收入98%。

由于線上銷售占比更大，國聯證券研究所顯示，薇諾娜在天貓旗艦店、網上商城、唯品會等渠道獲客費用率自2017年起便逐年上升。財報顯示，公司的獲客成本呈快速增長的趨勢，宣傳推廣等銷售費用也在持續增長。

2020年度，公司銷售費用為11.07億元，到2021年，銷售費用增至16.81億元，到2022年第三季度，貝泰妮銷售費用由上年同期的9.78億元進一步增至13.38億元，銷售費用率高達46%。

時代財經發現，現在正處于3月8日的護膚品大促節點，薇諾娜的節日預售產品銷量不敵同行珀萊雅。根據天貓旗艦店，目前珀萊雅銷量前二的大單品紅寶石面霜、雙抗精華分別售出5萬件。而薇諾娜旗艦店內銷量前二的特護霜與防曬乳均為2萬件。

有投資者觀點指出，相比其他護膚品牌，薇諾娜針對的敏感肌群體仍是小眾，增量有限。

值得關注的是，薇諾娜產品的漲價問題也正遭被許多消費者吐槽。有消費者表示，“38大促下單了幾單薇諾娜發現并不便宜，等付完尾款準備退掉些。”“之前買200g特護霜才400多塊錢，現在已經漲價到100g賣500多。”

顯然，想要留住消費者的心并不容易，貝泰妮更需要下一個薇諾娜。

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