智通財經(jīng)APP獲悉，在俄烏沖突爆發(fā)一周年之后，歐洲股市的漲勢仍面臨著沖突可能升級所帶來的風(fēng)險。雖然歐洲股市自今年以來已反彈近8%，但如果俄烏沖突進(jìn)一步惡化，不僅會加劇歐洲地緣政治局勢的不確定性，還會加大該地區(qū)能源和食品價格的壓力，這將加劇歐洲經(jīng)濟(jì)的低迷、同時打壓該地區(qū)企業(yè)的利潤。

英國投資服務(wù)公司Hargreaves Lansdown首席股票分析師Sophie Lund-Yates表示：“很明顯，市場認(rèn)為與沖突開始時相比，風(fēng)險有所降低。盡管反彈的一些因素是可以理解的，但歐洲股市的安全邊緣現(xiàn)在已經(jīng)被侵蝕。”“這意味著任何意外的沖突升級或局勢波動都可能導(dǎo)致市場的劇烈反應(yīng)。”

隨著通脹降溫的跡象和好于預(yù)期的盈利激發(fā)了對經(jīng)濟(jì)前景的樂觀情緒，歐洲主要股指在進(jìn)入2023年之后均走高。不過，沖突的陰影并未遠(yuǎn)離投資者。接受美國銀行調(diào)查的基金經(jīng)理認(rèn)為，地緣政治局勢擔(dān)憂情緒的惡化是市場面臨的第二大威脅，僅次于棘手的通脹;大多數(shù)受訪者預(yù)計今年不會達(dá)成和平協(xié)議。

(資料圖)

巴克萊策略師Emmanuel Cau表示，股市贏家和輸家之間的兩極分化、以及歐元走軟，表明并非所有風(fēng)險都已被消化。策略師指出，由于俄羅斯削減了對歐洲的管道天然氣供應(yīng)，歐洲能源類股在過去一年飆升了20%，而對利率敏感的房地產(chǎn)類股則下跌了29%。此外，盡管歐元在去年9月份收復(fù)了大部分跌幅，但仍低于俄烏沖突前的水平。

1、能源危機(jī)

潛在的能源短缺是沖突帶來的重大風(fēng)險之一。雖然暖冬幫助歐洲避免了這一次能源危機(jī)，但如果沖突持續(xù)到下一個冬季，歐洲地區(qū)的天然氣庫存可能會再次減少。能源成本的再次飆升也將進(jìn)一步壓縮企業(yè)利潤率。

CCLA投資聯(lián)席主管Charlotte Ryland表示：“歐洲需要對一種歷來廉價的能源進(jìn)行替換，這仍將是一項挑戰(zhàn)。”她認(rèn)為，隨著大宗商品價格從歷史高位回落，油氣企業(yè)在今年的利潤不會再次飆升。

隨著沖突迫使政府改變長期投資，在可再生能源和國防企業(yè)上面的支出可能會得到提振。瑞銀全球財富管理策略師表示，他們在大宗商品、綠色科技、能源效率和網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域看到了機(jī)會。

Van Lanschot Kempen高級投資策略師Joost van Leenders表示：“即使沖突結(jié)束，歐洲也不愿意從俄羅斯獲得能源供應(yīng)，因為俄羅斯不再被視為是一個可靠的來源，因此，能源和化工企業(yè)必須進(jìn)行創(chuàng)新。”“推動可再生能源是歐洲變得更加獨立的唯一途徑。”

2、食品成本

如果俄烏沖突持續(xù)下去，另一個可能受到不成比例影響的是食品和飲料領(lǐng)域。過去一年，一些食品的供應(yīng)已經(jīng)被中斷。策略師Tim craighhead和Laurent Douillet表示，食品行業(yè)的盈利能力“可能面臨長期考驗”，因為烏克蘭關(guān)鍵的葵花籽油、玉米和小麥等食品的供應(yīng)受限，這加劇了食品價格的上漲。

更高的食品成本將增加通脹壓力，而這種壓力已經(jīng)在傷害消費者，并讓歐洲央行的官員保持鷹派立場。貝倫貝格銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，能源和食品價格的飆升使消費者用于其他消費的資金減少，同時還提高了企業(yè)成本，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長遠(yuǎn)不及預(yù)期、通脹率遠(yuǎn)高于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，2024年的實際GDP將比原本可能的水平低3.6%，而價格水平將比原本可能的水平高8.9%。

3、周期股面臨風(fēng)險

如果沖突升級，經(jīng)濟(jì)敏感行業(yè)相對于所謂的防御行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)可能會逆轉(zhuǎn)。2022年初，由于投資者考慮到?jīng)_突對經(jīng)濟(jì)增長的影響，周期股遭受重創(chuàng)。然而，在過去幾個月里，隨著投資者對經(jīng)濟(jì)前景恢復(fù)樂觀，周期股的表現(xiàn)優(yōu)于那些被認(rèn)為相對安全的股票。

總的來說，歐洲股市的前景在近期的反彈之后變得更加黯淡。接受媒體調(diào)查的策略師預(yù)計，由于經(jīng)濟(jì)勢頭惡化，歐洲斯托克600指數(shù)到今年年底將低于當(dāng)前水平。花旗歐洲股票策略師Beata Manthey預(yù)計，地緣政治風(fēng)險將抑制歐洲股票的漲勢，天然氣價格下跌、美元走軟和中國重新開放給歐洲股市帶來的提振已被消化。

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