12月26日，國中水務公告稱，公司擬受讓文盛資產參與重整設立的持股平臺公司31.481%的股份，交易金額為8.5億元，這也就意味著國中水務將成為昔日“果汁大王”的股東。

自去年年初從港股退市以來，一代“國民飲料”黯然失色?，F如今匯源果汁迎來了文盛資產和國中水務的入主，在業內看來久病的匯源終于迎來了轉機。那么產業資本的入主真能幫助匯源果汁擺脫泥潭嗎？

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黯然退市背后

我們所熟知的匯源果汁成立于上世紀90年代，憑借著“有匯源才叫過年“等廣告語，市占率曾連續十余年市場份額穩居國內第一，一度被稱為“國民果汁”。

2007年匯源果汁成功登陸港交所，并以24億港元的募資總額，成為當年港交所最大的一個IPO項目，總市值也超過300億港元，一時間風光無量。

但一筆收購案的失敗讓匯源埋下了巨大的隱患。2008年美國飲料巨頭可口可樂便把目光瞄準了國內這家飲料龍頭，擬以24億美元的價格收購匯源果汁全部已發行的股份。

彼時為滿足可口可樂的收購條件，匯源不惜借債擴產，甚至放棄了耗費十余年搭建的銷售渠道，全國21個銷售大區的省級經理基本離職，銷售人員僅剩一千余人。

但2009年這筆交易被商務部終止，由于自斷銷售渠道，讓匯源果汁元氣大傷。其前期砸下的重資產投入，也為其發展埋下隱患。

自2011年起，匯源果汁便陷入了增收不增利的窘境，債務也逐漸增加。2011年至2017年間負債總額達到48.34億元、58.73億元、64.89億元、65.35億元、76.62億元、99.95億元、114.03億元。

受多重因素影響，始終擺脫不了債務泥沼的匯源于2021年正式從港交所摘牌，同年7月經債權人申請進入重整程序。今年6月文盛資產作為重整投資人投入16億元資金，成為北京匯源控股股東。

雖然公司已迎來了文盛資產的入主，但匯源目前正面臨百億債務壓頂。截至2021年7月16日，其資產總額為10.9億元，負債總額為124.7億元，資產負債率為1141%，資不抵債金額達113.7億元。

債務是重生的關鍵

回顧匯源的發展之路不難發現，能否解決債務問題是其重生的關鍵。如果債務問題能夠在重整中順利解決，匯源或許有望繼續在果汁市場發展中占據一定的地位。

今年6月文盛資產作為重整投資人投入16億元資金，成為北京匯源控股股東，這意味著匯源——這個充滿國民記憶的果汁品牌得以保全。

文盛資產作為重整投資人為匯源規劃了美好的愿景，其投入16億資金成為匯源的控股股東，其中部分資金用于支付匯源破產費用和償還小額債權，90%以上資金用于匯源的生產經營升級和強化。

除解決債務外，文盛還將為匯源設計最佳的證券化方案，力爭三到五年內A股上市，為轉股債權人與投資者帶來可觀回報。

此外，文盛還將為匯源導入更多產業協同資源，鞏固生產、促進消費升級、做好下沉乃至全國市場。如今年8月宣布易烊千璽成為品牌代言人，投資約15億元“殺入”礦泉水賽道，同時還加強了直播帶貨等。

公開資料顯示，文盛資產長期根植于中國不良資產領域，業務范圍涵蓋不良資產投資與服務、困境企業重組、困境地產重組及違約債券投資等。

其中，此前破產的女裝品牌拉夏貝爾、房企三盛宏業以及南京高速等，均有文盛資產主導或參與的身影。因此，該公司也被稱為“資本禿鷲”。

飲料市場風云變幻

但匯源果汁面臨的并不僅僅是債務問題，還有風云變幻的飲料市場。

一方面是國內飲料市場競爭異常激烈，果汁集體“失寵”了。在低糖低卡、純天然等健康風潮的引領之下，果汁正在被飲料的主要消費群體年輕人遠離，取而代之的是一些健康、口感好、顏值高的新式飲品，不少果汁品牌正在經歷寒冬。

前瞻產業研究院數據顯示，2009年果汁飲料還是全國飲料行業產銷量第二名、占比為18.56%，到了2020年果汁已經失去了前三的位置、市場份額不足15%。

歐睿數據顯示，2015-2020年，全球果汁市場的整體銷售規模年均復合增長率為-4.8%，預計未來五年，頹勢依舊。

另一方面是經過近幾年的波折，匯源昔日的風光早已不再。據尼爾森數據披露，2016年匯源果汁的在國內的市場份額為53.4%，2020年降至15%左右。

雖然匯源果汁在果汁市場上仍有一定的品牌影響力，近期在“沒有科技與與狠活”的光環加持下獨樹一幟，搖身一變成為“國貨之光”，這使得匯源果汁等系列產品銷量激增，但是網友的“野性消費”對資不抵債的匯源是杯水車薪。

現如今的匯源正面臨著品牌老化、產品脫節等諸多問題，如匯源橙汁，不甜、味酸、有苦澀味，口感不佳也確實讓消費者止步。

而果汁細分領域涌現出一批強力競爭者，推陳出新速度很快。如農夫山泉對標匯源果汁市場推出農夫果園、NFC果汁；可口可樂推出美汁源；統一推出鮮橙多、娃哈哈果、樂百氏等。

隨著這些品牌的“光環”的散去，匯源僅靠營銷發力恐怕難以搶到多少市場，其產品創新能否跟上當下的消費模式、消費環境也至關重要。后續匯源要如何整改，品牌和產品如何實現創新升級，都需要進一步觀望。

總得來說，在文盛資產的帶領下，匯源能否順利解決債務危機，并重新拿回市場份額，接下來的每一步都至關重要。

關鍵詞： 產業資本