12月7日，中歐基金舉辦2023年度投資策略會(huì)，中歐基金周蔚文、劉偉偉、羅佳明等多位知名基金經(jīng)理圍繞A股市場及海外市場走勢等進(jìn)行分析和展望。

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投資老將周蔚文表示，成長性行業(yè)中，消費(fèi)與服務(wù)、醫(yī)藥、高端制造及科技等領(lǐng)域均有較大的成長空間。此外，明年可重點(diǎn)關(guān)注受益于疫情管控放松的餐飲、旅游、航空產(chǎn)業(yè)鏈。

投資社會(huì)需要的行業(yè)

中歐基金投資總監(jiān)周蔚文認(rèn)為，投資方向需要與社會(huì)所需相契合。“不能只看短期的商業(yè)盈利模式，更要長遠(yuǎn)考慮全社會(huì)的需要，把錢投給那些真正要發(fā)展的方向。”

對應(yīng)在投資上，不論是行業(yè)還是個(gè)股，買入或者賣出，都可以看社會(huì)是否需要這個(gè)行業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。

在成長性行業(yè)方面，周蔚文認(rèn)為消費(fèi)與服務(wù)、醫(yī)藥、高端制造及科技等領(lǐng)域有較大的成長空間。“長期成長的板塊能帶來長期回報(bào)，過去10年，凈利潤增長10倍以上的公司有上百家，主要集中在醫(yī)藥、科技、高端消費(fèi)及消費(fèi)服務(wù)板塊。”

周蔚文認(rèn)為明年可以重點(diǎn)關(guān)注非成長性行業(yè)，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，以及疫情受損的餐飲、航空等行業(yè)。隨著疫情管控放松，這些行業(yè)迎來擴(kuò)大再生產(chǎn)的機(jī)遇。

看好港股三大板塊

通過觀察美元指數(shù)和港股市場的相關(guān)性，中歐基金價(jià)值策略組基金經(jīng)理羅佳明認(rèn)為，明年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利提升和美元指數(shù)回落帶來的市場估值提升將持續(xù)利好港股市場。

“美元指數(shù)走勢與港股市場走勢整體上呈相反趨勢。美元指數(shù)曾有兩次比較大的回撤，一次在2017年，一次在2020年疫情之后，港股在這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)都有行情。”

對于港股市場，羅佳明則看好市場里特有的三大板塊，一是上游資源品相關(guān)賽道，原因在于過去資本開支不足而需求較為剛性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是正面催化；二是更直接與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緊密相關(guān)的行業(yè)，如地產(chǎn)物業(yè)家居消費(fèi)等；三是港股特色的科技成長股，如互聯(lián)網(wǎng)、CXO和創(chuàng)新藥。對于A股市場，羅佳明認(rèn)為，明年在泛制造業(yè)存在不少機(jī)會(huì)，主要分布在通用、新能源、自動(dòng)化等板塊。

明年上半年或迎來業(yè)績拐點(diǎn)

中歐基金成長策略組投資總監(jiān)王健認(rèn)為，明年上半年或許是一個(gè)拐點(diǎn)。“上市公司盈利增速的下調(diào)周期一般會(huì)持續(xù)6-7個(gè)季度。從2021年下半年開始，上市公司的整體盈利增速就已經(jīng)開始下降，所以明年上半年可能會(huì)迎來整體盈利增速的拐點(diǎn)。”

展望2023年，王健認(rèn)為，黎明就在眼前。在她看來，2022年面臨的巨大不確定性都在減弱，一方面美國加息至尾聲，另一方面國內(nèi)政策不斷優(yōu)化，在促經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的政策也會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，上市公司盈利增速有可能陸續(xù)企穩(wěn)，同時(shí)大部分企業(yè)的估值處在較低的位置。對于后市，王建主要關(guān)注兩個(gè)方面，一是國產(chǎn)替代進(jìn)口的標(biāo)的，更多分布在機(jī)械、化工、電子等行業(yè)；二是疫情受損行業(yè)，更多分布在與服務(wù)相關(guān)的餐飲旅游以及信息服務(wù)等行業(yè)。

中歐基金成長策略組基金經(jīng)理劉偉偉提到兩點(diǎn)：一是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相關(guān)行業(yè)，如消費(fèi)、傳統(tǒng)周期性行業(yè)、金融地產(chǎn)等；二是高成長的相關(guān)行業(yè)。“今年受宏觀因素的制約，許多高成長行業(yè)的估值都出現(xiàn)了較大幅度的壓縮，隨著明年市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性的持續(xù)改善，這些高成長行業(yè)的估值將會(huì)進(jìn)一步修復(fù)。”

結(jié)合當(dāng)下整體市場的估值水平，代云鋒認(rèn)為，股票市場2023年的表現(xiàn)相較2022年好的概率更大。如果從中長期看未來三年，經(jīng)過大幅調(diào)整的當(dāng)下，價(jià)值洼地增多，長期潛在回報(bào)機(jī)會(huì)有吸引力的股票也越來越多。“大方向上，我們依舊密切關(guān)注和跟蹤中國未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的方向，并努力在高端制造領(lǐng)域和新興服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ页鲆慌虚L期具備成長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

關(guān)鍵詞： 中歐基金