近日，做抗焦慮仿制藥的科瑞德回復了深交所的首輪問詢函

(資料圖片)

半數收入依賴單一產品，毛利率高達93%

據了解，科瑞德主要專注于中樞神經系統疾病，集化學原料藥、化學制劑和醫療器械研發、生產及銷售于一體的綜合診療方案提供商。

在2019年至2021年以及2022年1-6月的報告期內，科瑞德的主要產品為枸櫞酸坦度螺酮膠囊、注射用丙戊酸鈉及鹽酸替扎尼定片，三者合計占當期主營業務收入的比重分別為96.86%、98.76%、99.46%和97%，是公司主要的收入和利潤來源。

其中，報告期內，科瑞德分別有42.1%、45.16%、49.38%和49.68%的收入來自枸櫞酸坦度螺酮膠囊。換句話說，科瑞德近半數的收入都依賴單一品種的產品。此外，報告期內，注射用丙戊酸鈉收入占比分別為33.56%、36.55%、32.48%和31.08%，比重相對較高。

從藥物所屬領域來看，枸櫞酸坦度螺酮膠囊為抗焦慮類藥品，注射用丙戊酸鈉及丙戊酸鈉注射用濃溶液為抗癲癇類藥品，鹽酸替扎尼定片為中樞性骨骼肌肉類藥品。

目前，科瑞德的所有藥品中，枸櫞酸坦度螺酮膠囊及米庫氯銨注射液為獨家仿制品種。2005年11月，科瑞德取得枸櫞酸坦度螺酮膠囊生產批文并在國內上市，盡管其已上市超過15年，但由于公司不斷提升其技術壁壘和專利保護，目前仍為獨家仿制品種。

此外，鹽酸替扎尼定片為首仿品種，2005年4月科瑞德取得鹽酸替扎尼定片生產批文并在國內上市。

而所謂首仿品種為首個獲批上市的仿制藥，獨家仿制則為目前未有其他同類產品的首仿藥。在品種具備臨床價值的前提下，對制藥企業而言，獨仿意味著該產品不會面臨來自其他同類仿制產品的競爭，擁有較好的市場競爭格局，有較大潛力成為企業的重磅產品。

憑借這三種產品，在報告期內，科瑞德分別實現營業收入約為5.1億元、5.57億元、6.88億元和4.35億元，同期實現歸母凈利潤分別約為8890.17萬元、1.1億元、1.47億元和1.2億元。

與此同時，獨家仿制和首仿導致公司毛利率非常高，報告期內，科瑞德主營業務毛利率分別為92.72%、93.01%、93.13%和93.15%。

在招股書中，科瑞德列舉了恩華藥業、海思科、康弘藥業、韓森藥業和西點藥業作為可比上市公司，其中有擁有首仿、獨仿藥品的公司，也有規模更大于科瑞德的公司，但最終科瑞德的產品毛利率最高，并遠高于可比公司的平均水平。

值得一提的是，隨著其他制藥企業仿制藥品的出現以及藥品集采政策的影響，科瑞德產品的價格面臨一定的下行壓力，導致公司毛利率存在下降風險，在問詢函中深交所也對其高毛利率的可持續性提出質疑。

半數收入用作銷售費用，一天花47萬元開會

高利潤空間的同時，科瑞德也將大量的資金花費在了期間費用上，報告期各期，公司期間費用占營業收入的比重分別為73.01%、71.12%、69.16%及61.58%。

其中，各期研發費用占當期營業收入比重分別為14.06%、13.85%、15.35%和11.77%。

相比于研發費用，科瑞德則將營收的半壁江山都花在了營銷推廣上。報告期各期，科瑞德分別支出銷售費用2.57億元、2.59億元、3.27億元和1.96億元，三年半的銷售支出合計達到約10.38億元，各期銷售費用率分別為50.49%、46.39%、47.44%和44.9%。

從構成來看，科瑞德的銷售費用約9成為市場推廣費用和職工薪酬。其中，又以市場推廣費用為主，報告期各期支出分別為1.69億元、1.24億元、1.62億元和9235.55億元，占各期銷售費用比例分別為65.63%、47.88%、49.67%和47.24%。

而藥企的市場推廣活動基本為學術交流會議，2019年以前主要由推廣服務商實施或聘請第三方專業機構，2020年后，科瑞德的學術推廣活動則主要以自主舉辦為主，公司也因此大量招聘銷售人員，相關薪酬費用報告期內已翻倍。

報告期各期，公司合計產生的學術推廣活動費分別約為1.38億元、1.1億元、1.553億元和8524.97萬元，其中自主舉辦產生的學術推廣活動費分別為4827.47萬元、1.03億元、1.35億元和6888.76萬元。

以2022年上半年數據來看，科瑞德平均每個月要花費約1420.79萬元在學術推廣活動中，以每月30天平均計算，公司一天大約要花47.36萬元開學術會議。

在問詢函的回復中，科瑞德將自建營銷推廣活動分為線上及線下兩種形式。報告期各期，公司線上學術推廣會議總計場次分別為26場、836場、139場和71場，線下會議場次分別為8391場、16103場、18476場和9329場。

與此同時，科瑞德的年平均銷售人員數量也由2019年的283人增加到2022年上半年的652人。報告期各期公司自主進行的月平均會議就分別達到699場、1342場、1540場和1555場，以2022年上半年來看，一天要開超過51場會議。

值得一提的是，科瑞德的推廣服務商儀隴蕊蕾曾涉嫌虛開增值稅發票，深交所在問詢函中也對相關事項進行提問，科瑞德則表示征詢其稅務主管機關后，被認定為善意取得虛開增值稅發票。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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