近日，哈爾濱思哲睿智能醫療設備股份有限公司（以下簡稱“思哲睿”）披露了招股書，公司擬登陸科創板。思哲睿計劃募資20.28億元，將分別用于手術機器人研發、手術機器人產業化、營銷網絡建設等項目。

哈工大教師憑技術集體創業，半年多估值暴漲近3倍

招股書顯示，2013年9月，杜志江、孫玉寧、孫立寧、崔亮等8人共同出資500萬元創立了思哲睿有限，也就是思哲睿的前身。

(資料圖片)

需要指出的是，成立時，因工商登記便利性及個人意愿等原因，杜志江替孫鑌、于洪健、馮濤各代持注冊資本5萬元，孫玉寧替熊鳳彬代持注冊資本10萬元，崔亮替高奕昂代持注冊資本40萬元。直到2017年11月經過多次調整，思哲睿歷史上存在的股權代持情況全部解除完畢。

值得一提的是，思哲睿是高校教師憑一技之長創業的典型，當年的創始人中有一半來自哈爾濱工業大學。公司實際控制人、董事長杜志江，其畢業于哈爾濱工業大學機械電子工程專業，獲碩士和博士學位。杜志江及其團隊曾在2012年憑《數字化機器人輔助骨科手術系統》獲得黑龍江技術發明二等獎。根據哈工大官網教師個人主頁顯示，杜志江的團隊成員包括5人，其中王偉東、閆志遠、董為也正好參與了思哲睿的創立。

截至目前，思哲睿實際控制人杜志江直接持有公司14.84%股份；其一致行動人閆志遠、王偉東、董為、崔亮和王建國分別持有公司3.28%、2.62%、2.19%、1.63%和1.31%的股份；杜志江另通過擔任睿思弘盛執行事務合伙人控制公司7.54%的股權。綜上所述，杜志江合計控制思哲睿33.41%的股權。

另外，同樣來自哈爾濱的A股上市公司博實股份（002698.SZ），其持有公司13.46%的股份，為思哲睿第二大股東。

值得注意的是，歷史上思哲睿曾多次進行股權轉讓、增資等變動，而公司的估值更是一漲再漲。

2020年12月，思哲睿第一次股權轉讓，啟元開泰以2000萬元受讓18.87萬元出資額，轉讓單價約為105.99元/注冊資本，由此計算當時思哲睿估值約合20億元；2021年2月，轉讓方孫玉寧、孫立寧等分別向受讓方張江創投、上海聯一等轉讓股權，轉讓單價約為158.96元/注冊資本，對應估值約合30億元；到了2021年7月，思哲睿的股權轉讓單價仍為158.95元/注冊資本。可以看出，短短半年多的時間，公示估值漲幅10億元的。

然而2022年1月，深創投和瑞恒紅土對思哲睿進行了增資，認繳單價均為423.9元/注冊資本，公司估值一躍增至81億元，較2021年7月翻了2.7倍，半年多暴漲近3倍。同樣，也正是這一波的估值提升使得思哲睿符合了科創板上市標準。并且在2022年2月，龍江基金、恒匯創富等對思哲睿增資，使得其估值進一步提升至83.6億元。

產品尚未商業化，三年半累虧2.54億元

資料顯示，思哲睿是一家專注于手術機器人研發、生產和銷售的高新技術企業。公司主要產品線涵蓋腔鏡手術機器人、經尿道柔性手術機器人、經口腔手術機器人、人工耳蝸手術機器人和脊柱內鏡手術機器人，可輔助外科醫生在泌尿外科、婦科、普外科等多個科室開展手術。

圖片來源：視覺中國

不過，截至本招股說明書簽署日，思哲睿擁有的五條產品線中，僅有腔鏡手術機器人康多機器人?SR1000于2022年6月獲得國家第三類醫療器械注冊證，其余四款產品正處于產品樣機開發階段。

思哲睿在未有產品實現銷售的同時，加上項目研發周期長、資金投入大，其正面臨持續虧損。2019年-2021年以及2022年上半年，思哲睿歸母凈利潤分別為-3247.85萬元、-3228.89萬元、-6663.26萬元和-1.23億元，合計虧損2.54億元。截至報告期末，公司未分配利潤為-1.49億元。

而報告期內，公司僅有的收入也均為偶發性的其他業務收入，分別為527.52萬元、66.31萬元、103.89萬元及3.28萬元，包括銷售實物收入、技術服務收入、設備租賃及培訓收入。

根據弗若斯特沙利文研究報告，2021年中國手術機器人市場規模為41.9億元，2025年中國手術機器人市場規模預計將達到188.8億元，2021年至2025年的復合增長率為45.7%。雖然近年來手術機器人行業高速增長，但是一些跨國公司及國內公司正在推廣及銷售與思哲睿類似的產品，或正在進行相關產品的研究開發工作。

與此同時，目前在我國腔鏡手術機器人領域，仍處于被進口壟斷的現狀，主要為全球最大的直觀外科公司（ISRG.O）的達芬奇系統；國產方面，目前思哲睿的康多機器人?，威高機器人的妙手S和微創機器人的圖邁?均已獲得醫療器械注冊證。

若未來思哲睿無法盈利或持續盈利，可能導致公司經營活動現金流緊張，從而對公司的產品研發、業務拓展等方面造成不利影響。實際上，現如今思哲睿的運營壓力也不小。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-3082.02萬元、-1049.36萬元、-9027.05萬元和-7141.94萬元。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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