10月的最后一個交易日，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨下跌4.1美元，跌幅約0.3%，報收于每盎司1640.70美元。黃金期貨10月份累跌約1.9%并錄得連續七個月下跌，這是1982年以來交易最活躍合約連續下跌時間最長的一次。

國際黃金下跌之際，全球各大央行也持續加大購金力度，同時個人投資者為應對全球經濟的不確定性，也加大了對黃金保值屬性的關注。11月1日，世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示（以下簡稱“《報告》”），三季度全球黃金總需求同比大增28%至1181噸，如此強勁的表現直接將黃金總需求拉回到疫情前的水平。

各大央行的購金量有了明顯增加，世界黃金協會預估三季度購金量會逼近400噸的新紀錄，25%的受訪央行表示會在未來12個月內增加黃金儲備，實際的央行購金趨勢也正反映出各國央行的購金計劃。個人投資者則通過購買金條和金幣來對沖通脹，這將黃金零售投資總需求同比拉高36%。

(資料圖)

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示：“盡管全球宏觀經濟局勢動蕩，但今年的黃金需求走勢還是反映出了黃金作為避險資產的重要地位，2022年的黃金表現優于大多數資產類別這一事實就是相關力證之一。”

三季度中國黃金市場也明顯回暖，金飾需求環比顯著反彈，并超越2019年三季度的水平。世界黃金協會中國區CEO王立新表示，三季度中國黃金市場回暖明顯，主要因為保值需求驅動黃金消費。隨著中國消費者對于金飾青睞度不斷提升以及三季度國內金價的相對穩定，部分壓抑的消費需求得到釋放，三季度中國市場金飾需求達163噸，相較疲弱的二季度大幅反彈58%，同比也約有5%的增幅。

黃金仍是重要的避險資產

《報告》顯示，本季度黃金投資規模同比減少47%，這主要源于ETF投資者為應對激進加息和美元走強的雙重挑戰，減少了投資規模，致使本季度黃金ETF大幅流出227噸；再加上疲軟的場外需求與期貨市場的負面情緒，金價表現因此受阻，導致2022年三季度金價環比下跌8%。國內黃金ETF在第三季度出現了1噸的小幅凈流入，7月人民幣金價回調引發的逢低買盤是主要貢獻因素：隨著國內金價的反彈，8月和9月均出現了凈流出。

供應方面，金礦產量（扣除凈套保量）較去年三季度增加2%，采金業連續六個季度實現增長。相比之下，消費者在面對通脹加劇以及充滿變數的經濟前景時選擇堅定持有黃金，因此三季度回收金總量同比下降6%。

三季度金飾消費也持續反彈，現已恢復至疫情前水平達523噸，較2021年三季度增長10%。強勁的增長很大程度上是由印度的城鎮消費者所主導，其金飾消費需求同比增長17%至146噸。中東大部分地區也出現了同樣驚艷的增幅：沙特阿拉伯三季度金飾消費需求同比增長20%，同期阿聯酋的增幅更是達到了30%。另一方面，隨著中國消費者對于金飾青睞度不斷提升以及三季度國內金價的相對穩定，部分壓抑的消費需求得到釋放，中國的金飾需求也出現了5%的同比小幅增長。

Louise Street表示：“展望未來，我們認為央行購金和零售黃金投資將繼續保持強勢，這有望抵消在美元可能維持強勢的背景下，場外交易和黃金ETF投資的潛在降幅。在印度、東南亞等國家和地區，我們預計金飾需求將持續走強，而受經濟下行影響，科技用金總量可能會進一步減少。”

中國市場四季度金飾需求有望繼續增長

中國市場方面，三季度中國黃金市場回暖明顯，這主要是因為保值需求驅動黃金消費。《報告》顯示，第三季度金飾需求達163噸，相較疲弱的二季度大幅反彈58%，同比也有近5%的增幅，這也是自2018年以來最強勁的三季度。世界黃金協會中國區CEO王立新認為，隨著中國消費者對于金飾青睞度不斷提升以及三季度國內金價的相對穩定，部分壓抑的消費需求得到釋放。

此外，三季度中國的黃金投資需求中，金條金幣市場也呈現了顯著的回暖，總量達到70噸，環比大幅上升87%，同比漲幅為8%。對此，王立新稱，居民可支配收入增速相較二季度的恢復是金條金幣銷售回暖的基礎，而國內商業銀行將擴展實物黃金銷售業務作為重心的策略則是關鍵的驅動因素。

圖：國內三季度金飾需求升至高于2019年同期水平

來源：金屬聚焦，世界黃金協會

展望2022年第四季度，王立新表示，經濟的潛在反彈和消費者對于黃金保值屬性的認可，有望持續推動四季度金飾需求的增長，但疫情帶來的不確定性仍待觀察。四季度的金條金幣需求也有望出現小幅環比上升，但與金飾需求類似，疫情反復帶來的不確定性以及潛在的出行限制可能會在一定程度上影響金條金幣的銷售。

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